事項：

　　澳洲聯儲 8 月 7 日宣佈，維持基準利率在 3.50% 不變，符合市場預期。

　　評論：

　　澳洲聯儲對當前利率水平表示滿意

　　在今年一季度的 CPI 數據公佈之後，為了應對全球經濟衰退的衝擊，澳洲聯儲已經在 5 月份及 6 月份累計降息 75 個基點。但在一個月前，澳洲聯儲突然結束了寬鬆進程，並表示“過去六個月貨幣政策放寬幅度較大”，暗示其希望等待一段時間，讓經濟能夠消化近期的降息。

　　在今天的政策聲明中，澳洲聯儲的立場並未得到轉變。其表示當前政策仍然適宜，通脹水平基本符合預期目標。這表明，只有澳洲經濟前景出現再度惡化的跡象，聯儲才會考慮進一步寬鬆的可能，否則按兵不動將是未來數月的唯一選擇。

　　零售及房地産全面回暖

　　近期較為正面的經濟數據是澳洲聯儲對經濟前景感到樂觀的主要原因，而這主要來自兩方面：零售及房地産 。在4月的數據短暫回調之後，通過大幅降息75個基點，澳洲的零售銷售在5、6月迎來迅速反彈：澳洲5月為季調後零售銷售額為213.6億澳元，6月為215.8億澳元，同比增速分別達到3.7%和5.4%，好于市場預期。

　　另一方面，澳洲的房地産市場也出現了企穩回升的跡象。今年以來，澳洲建築營建許可狀況持續轉好，並在6月結束了連續19個月負增長的窘境。而國內房價均值也終於在回落了5個季度之，於今年二季度重新上揚。這些數據均表明，降息有效地減少了融資成本，提高了國內居民的購買力。在外部局勢改善有限的情況下，內需的穩步提升將對澳洲經濟構成強有力的支撐，從而降低了貨幣寬鬆在現階段繼續加碼的必要性。

　　澳洲經濟風險猶存

　　但是澳洲經濟的前景也並非一帆風順。在全球經濟深陷債務泥潭的同時，作為資源出口大國的澳洲也難以獨善其身。隨著中國等主要鐵礦石買家的需求放緩，以及澳元的持續走強，澳洲的出口受到了嚴重衝擊，增速始終在低位徘徊。而對外依存度較高的製造業也因此一蹶不振， 7 月的製造業 PMI 甚至跌至 40.3 。在出口及製造業低迷的影響下，澳洲的失業率也重新攀升至 5.2% 的高位。這些都説明外需疲弱對於澳洲經濟的拖累並非危言聳聽。因此，不能簡單因內需的穩定而認定澳洲經濟已經徹底走出低谷。

　　再度降息或在12月

　　綜上所述，依據當前的經濟增長及通脹數據，澳洲聯儲無意在短期做出政策調整。由於三季度的 CPI 數據將於 11 月的議息會議之後公佈，按照澳洲聯儲歷來謹慎的行事風格，最快的降息時點也將在 12 月。

　　而隨著二季度澳洲 1.2% 的 CPI 增速繼續低於聯儲通脹目標區間( 2%-3% )的下限，以及澳元走強所帶來的通縮壓力，澳洲聯儲將坐擁充足的政策空間，以加大“火力”應對全球經濟進一步萎縮的風險。因此在我們看來， 12 月的降息很有可能成為現實。