央視網|中國網絡電視臺|網站地圖 |
客服設為首頁 |
包括中國在內的全球通貨膨脹水平都在下降,未來中國通脹將隨著經濟週期而上下波動,而房地産泡沫才是中國面臨的最大的宏觀經濟風險。
近期中國通脹顯著下行,6月居民消費價格指數(CPI)同比增長率降到2.2%,PPI負增長2.1%,全球通脹水平也在下降。
過去幾十年,中國儲蓄率大幅上升,家庭和企業部門積累了很多資産。在這種情況下,資産泡沫是最主要的風險,因為儲蓄增加的相當大部分被配置到房地産等風險資本上。此外,中國當前處於人口紅利階段,青壯年人口占比高,整個社會的風險偏好上升,流動性偏好降低,這也加劇了對風險資産的需求。
當前投資者的羊群效應,土地供應等結構性問題,對房地産價格上升的慣性預期還沒有根本改變,貨幣政策過松,將加劇房地産泡沫的擴張,威脅中長期經濟的可持續發展。
全球經濟可能長期處在發達國家低增長、寬貨幣的環境。這種寬貨幣是為了應對私人部門去杠杠、流動性偏好上升的壓力,一旦私人部門的流動性偏好降低,央行可以收縮流動性供給,雖然有政策反應滯後的風險,但持續的高通脹的可能性不大。
中國要吸取歐美國家的經驗教訓,從長治久安的高度看待控制房地産泡沫的重要性。過去兩年的調控基本遏制了房價上升的勢頭,現在是關鍵時期,應該堅持房地産調控政策。
高房價已經置貨幣政策于兩難的境地,在此情況下,一個可能的組合是適度的貨幣放鬆,以穩定增長;同時,加大房地産市場的調控力度,限制貨幣放鬆對房地産價格的影響。
貨幣政策難以服務多重目標,需要其他措施的配合,包括稅收政策,以控制投資性住房需求。