基本結論：

　　美國經濟第二季度增長1.5%，市場預期為1.4%，略高於市場預期。二季度數據顯示美國經濟增長環比繼續放緩。導致美國經濟增長放緩的因素包括：消費增長緩慢、政府開支持續縮水等。美國藍籌股盈利增長預期正面臨華爾街分析師的大幅下調，預示著這個全球最大經濟體年內走入衰退的風險增加。

　　在西班牙地方政府總額高達1400億歐元的債務中，其中的360億歐元債務於今年到期。近日，西班牙十年期國債收益率一度突破7.6%，創下新高。西班牙國債利率高企，不是純粹對流動性或者經濟的反映，而且更多反映歐洲有競爭力和缺乏競爭力國家之間的尖銳矛盾。

　　大宗商品表現分化：近期，我們預計基本金屬仍受強勢美元的抑制，以及以中國為代表的新興市場經濟降速影響；黃金等貴金屬價格，則需要等待美國明確的量化寬鬆政策信號，才能有趨勢性行情；農業方面，其長期供需格局穩定，價格受通脹推動，一般緩慢提高。其短期的促發因素包括氣候條件等對於産出的重大影響，以及通脹預期對於農業股的推升。在通脹形勢仍有反復的風險時，農産品類投資也可適當趨勢投資；此外，農産品類作為一個與週期性板塊表現相關度較低的品種，可以與風險資産配置，降低組合波動率。

　　近期建議：投資者在美國市場和以中國為代表的新興市場之間均衡配置。在人民幣升值趨勢可能發生轉向、“歐債問題”爆發強化美股作為避險資産的意義的情況下，美國市場的配置價值依然存在。新興市場目前具備估值優勢。以香港恒生指數為例，7月底的市盈率率僅為9倍多，從歷史看，僅僅高於2008年。

　　本期重點推薦QDII：廣發全球農業

　　推薦理由：在目前市場投資風險偏好降低、週期性品種波動較大的環境下，農産品類相關公司具有一定反週期的防禦性。建議關注。

　　2012年8月國金QDII組合 權重

　　國泰納斯達克100指數★ 20%

　　大成標普500指數 20%

　　廣發農業全球★ 20%

　　國投瑞銀新興市場★ 20%

　　華安香港精選 20%