穩增長政策定基調，多項具體舉措值得期待

　　7月官方PMI釋放出製造業經營的積極信號

　　近日滬指跌破2132點的重要心理價位，使得市場陷入空頭氛圍中，但是從盤面上看，指數隨後的跌幅並不明顯，説明市場仍存明顯分歧。筆者認為，在經濟數據利好、政策預期加大等因素的支持下，未來市場信心有望重建。

　　近期股指走勢疲軟，在很大程度上源自投資者悲觀情緒導致的市場恐慌性拋售。不過，從偏股型基金近期逆勢加倉到90%左右的高位，而個人投資者新增賬戶和參與交易賬戶數量都處於歷史低位來看，兩者對後市的預期存在分歧，市場並未一致看空。

　　7月31日召開的中共中央政治局會議給市場帶來了及時雨。胡錦濤主席在會議中表示，未來穩中求進的總基調不變，同時要把穩增長放在更加重要的位置。溫家寶總理則提出了包括結構性減稅、綜合運用貨幣政策工具、激發民間投資、抓好農業等在內的多項具體舉措。這些都使市場看到了新的希望，並對財政、貨幣政策的支持有了更多的期待。

　　除此之外，週三股指的反彈也受到了經濟數據平穩向好的提振。國家統計局1日公佈的7月製造業PMI指數為50.1%，雖然較6月微降0.1個百分點，但仍處於榮枯分水嶺之上。其中，大中型企業PMI分別為50.3%和50.2%，小型企業PMI雖低於50%的臨界點，但較上月回升0.9個百分點，這與匯豐中國PMI數據的回升趨勢一致。從PMI的歷史走勢來看，每年7月基本上都會出現不同幅度的回落，這與國內經濟運行的季節性變化不無關係，此次略有回落也在情理之中。

　　值得關注的是，7月原材料指數略有回升，但仍低於臨界點，而産成品庫存指數則出現明顯下降，配合以高於50%的生産指數，可以看出製造業在生産上仍較為積極，去庫存過程也在平穩推進，未來有望形成良性循環。

　　目前中央政治局會議已為下半年的穩增長政策定調，寬鬆的貨幣環境未來極有可能繼續維持，市場對於政策的加碼和經濟的切實見底抱有希望。投資者信心的恢復有望終結市場頹勢，但指數脫離底部或許還需時日。期指操作上不宜過分看空，可把握短期反彈機會。（作者：宏源期貨 馮海虹）