日前，住房城鄉建設部發佈《全國城鎮燃氣發展“十二五”規劃》（簡稱“規劃”）。積成電子（簡稱“公司”）的燃氣自動化業務有望大幅受益，高速發展可期。

　　規劃提出，至“十二五”末，1）城鎮燃氣供氣總量將達約1782億立方米，較“十一五”期末增加113%；2）城市燃氣普及率達到94%以上，縣城及小城鎮的燃氣普及率達到65%以上；3）居民用氣人口達到6.25億以上，用氣家庭數達到2億戶；4）城鎮燃氣管道總長度達到60萬公里（“十二五”期間新建約25萬公里）；5）城鎮應急氣源儲氣設施建設規模約達到15億立方米。這將大力促進燃氣供應設施的基礎建設，並推動燃氣行業自動化程度的提高。

　　公司可為燃氣自動化提供全面解決方案，市場經驗豐厚。産品包括主站系統、終端産品、遠傳燃氣表和抄表系統等，涉及智慧城市管網、智慧站控、智慧用氣等諸環節，在國內擁有近200 家終端客戶。該業務于未來2～3年有望實現年均增速約5成的快速發展。

　　規劃亦指出，城鎮燃氣價格調整機制不適應發展需要。我們判斷，燃氣定價市場化趨勢將拉動遠傳表市場增長，而這正是公司在這一領域內的優勢所在。公司擁有目前國內最完整的直讀式遠傳表産品線，業績遍佈全國各地。我們推測，公司的燃氣表業務（含成表與電路）于2012 年可實現收入翻番增長。

　　投資建議：當前股本下，公司12、13年預計分別實現EPS 0.53元、0.68元，對應P/E分別為24.4倍、18.8倍，建議“增持”。

　　風險提示：1）未來市場景氣度或低預期；2）軟體退稅政策未來存變動風險；3）部分業務或因市場競爭加劇導致利潤不達預期。（華泰證券研究所）