■一 帆

　　倫敦奧運會獎牌榜上的中國長陽與國內A股市場的連陰越發形成了鮮明的反差。近來，由於ST股大面積跌停帶動觸發A股連續陰跌，造成這種局面的原因是多層面的，最重要的是，市場仍然需要時間去加深對退市新政的理解。

　　首先，退市新規是對原有退市制度的進一步完善。隨著證券市場的不斷發展，原有退市制度暴露出標準單一、易於規避、程序冗長等諸多問題，未能充分發揮優勝劣汰、保護投資者權益的功能。無論深交所還是上證所，其退市新規的發佈都是從當前我國資本市場的發展實際和長遠需要出發，著力解決退市實踐中存在的突出問題，出於完善退市標準體系，明確市場預期，抑制炒作績差股，實現防控風險和平穩退市的目的。從長遠來看，這是對投資者的最大保護，是對資本市場發展建設的一大利好消息。

　　其次，退市新政有利於抑制投機，有利於價值投資理念的建立。按照新政，ST板塊漲幅5%的上限變更為1%，那麼T族股價企圖翻倍的時間將從最少15個交易日增加至70個交易日，如此一來，操作成本和風險將大大增加，垃圾股的殼資源價值勢必大幅縮水。這將大大抑制市場投機資金的炒作與盲目跟風，使市場資金理性回歸價值投資。同時，在漲難跌易的制度規則下，股價跌破面值退市的規定將加速發酵，使退市風險加速釋放，因而，短期內，新政對市場的衝擊不可避免。正所謂不破不立，這將有力扶助市場上價值投資理念的回歸，利於市場的長遠發展。

　　第三，退市新政尚處於徵求意見中，其短期衝擊被市場過度解讀。在一個下降趨勢市場中，投資者對各種消息更加傾向於給予負面解讀。而當前市場正處於這樣一種階段。因而，當前ST板塊連續跌停拖累股指連陰是因為市場對這一退市新政策的短期利空效應過度解讀，從而更關注新漲跌停板制度可能帶來的交易性不利因素。這也提醒監管層在制定發佈規則時要兼顧政策投放時點的選擇，以免政策初衷被市場誤解，從而提升政策成本，降低政策效果，帶來不必要的損失。

　　事實證明，任何制度規則的建立之初都具有探索性，都不是一成不變的，而是處於動態調整過程中的，在實踐中若與市場規律相悖可不斷調整，並在風險控制與市場穩定中取得平衡得到不斷完善。請讓時間來見證吧。