創新基金

　　未必是好基金

　　⊙本報記者 周宏

　　發起式基金即將壟斷未來的新基金髮行市場。

　　根據監管部門披露的信息，自6月27日後。各家基金公司報送的基金髮行品種的預審材料，就轉為以發起式基金為主的模式。6月末的最後5隻基金有3隻發起式基金。7月11日後，發起式基金更是佔了絕大多數。考慮到有關方面“發起式基金”優先批復發行的動議，也許很快就將迎來“發起式基金”的發行高峰。

　　發起式基金，顧名思義，就是發起人在基金IPO中佔據相當的投資比例的基金。在國外，他亦稱“種子基金”，是許多新産品和股票基金髮行的常用模式。主要是應對基金髮行初期，沒有歷史業績，沒有客戶的萌芽狀態。

　　在中國，發起式基金的意義並非如此。中國的市場從來不歧視新基金（這一點很奇怪）。如果新基金都發行不出去了，老基金肯定更是贖回得厲害。

　　在中國市場上，發起式基金的意義在於降低成立門檻。即，只要是發起式基金，只要基金公司和高官願意投資1000萬元以上在新基金上，那麼該只基金的成立門檻可以從2億元降低到5000萬。這對於目前發行萎靡的股票基金或許有那麼些意義。

　　如果腦子轉的再快一點的話，基金公司還可以公開宣傳一下，聲稱發起式基金，更能體現基金管理人和持有人利益風險均沾的特點。銷售人員也可以賣賣力氣，宣稱這是考慮基金持有人利益的“重大舉措”。大家可以選擇性遺忘：在過去賣新基金的時候，許多公司都會自投1000萬至5000萬的事實。

　　但可能有些問題被忽略了。

　　比如對於股票型基金而言，1個億以下的規模是非常不穩定的狀態，5000萬更是如此。當500萬的小額贖回，都會構成10%的資産衝擊的時候，基金管理人面臨的日常壓力一定是空前的。這樣的波動，對於基金的運行、業績的管理、乃至風險管控都是不一般的挑戰，哪怕這是一隻指數基金。

　　這個道理就如同投資一個創業型企業一樣，無論管理人的身家是否扎身其中，其運營的不穩定性，都是天然存在的。一旦此類基金髮行，投資者可要認真觀察其規模，然後小心決策。

　　而對於非股票類的基金而言，當前的募集應該不存在達不到2億份的情況。申請募集可能只是為了儘快發行。對於此類基金，投資者可以擦亮眼睛，靜觀是否有基金公司以“投資者利益”為賣點，虛假宣傳！

　　最近成立的十家偏股基金

　　基金名稱 份額（億）

　　泰信保本混合2.21

　　國富亞洲機會股票(QDII)3.28

　　光大保德信行業輪動股票9.26

　　信誠滬深300指數分級3.9

　　招商優勢企業混合4.1

　　上投摩根健康品質生活股票6.7

　　工銀瑞信睿智中證500指數3.4

　　長城久兆中小300指數分級9.66

　　東方增長中小盤混合3.36

　　工銀瑞信保本混合34.3