轉融通將吸引新長期資金入市

　　■赤擇遠

　　轉融通業務的推出現在看來也就只剩“臨門一腳”了。中國證券金融股份有限公司有關負責人昨日表示，啟動轉融通試點準備工作基本就緒，推出條件也基本成熟。

　　對於轉融通業務，市場有很多期盼。那麼推出這項業務，對市場影響幾何？筆者認為，從本質上來講還是中性的，因為一方面轉融通可以提供資金做多，另一方面也可以融券做空。但是，現在市場上有一種擔心，或者説有一種情緒，就是擔心市場是否會出現只是融券賣空的局面。

　　筆者認為，這是一種誤解。從目前的市場情況看，推出轉融通試點對市場還是具有積極的影響。

　　其一，從制度設計上看，我國融資融券交易實行的提價規則和禁止裸賣空制度，限制了賣空力量。投資者必須先借入股票，才能賣出，並且融資融券賣出的申報價格不得低於該證券的最新成交價，做空力量受到限制。

　　其二，從境外經驗看，轉融通業務推出後，並不會改變市場運行趨勢。轉融通業務推出對市場的影響主要與推出時點有關，市場的走勢主要還是根據所處宏觀環境等因素繼續運行，並沒有因為轉融通制度造成很大的衝擊。目前，A股市場處於低位，估值水平較低，適宜做多，不適宜做空，轉融通試點的推出，不太可能造成過度賣空。

　　其三，從長期看，轉融通試點的推出，對市場將産生積極有利影響。作為融資融券業務的配套制度安排，轉融通業務能促進融資融券市場功能的發揮，做空與做多雙向交易機制能夠抑制對新股、題材股的炒作，對市場發掘合理的價格産生積極影響。投資者可能會從過去關注題材股、小盤股轉向有業績支撐的藍籌股，有助於吸引新的長期資金入市。

　　證券金融公司的轉融通業務是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業務的經營活動。轉融通業務包括轉融資和轉融券。轉融資是由證券金融公司先向證券公司融資，再由證券公司融出給客戶，供客戶買入標的證券的業務活動。

　　可見，轉融資的本質是向市場提供資金流動性。轉融券，則是證券金融公司從市場機構持有者手中融入標的證券融出給證券公司，再由證券公司融出給客戶賣出的業務活動。因此，轉融券的本質是提供做空交易方式，有利於股票的價格反映其真實價格。

　　此外，融資融券業務啟動兩年多來，呈現出了“試點先行、逐步推開、平穩增長、前景廣闊”的良好局面。同時，還體現了以融資買入為主的格局，應該説，已經初步起到了市場注入流動性的作用。

　　統計數據顯示，截至2012年7月23日，融資融券交易中融資交易佔比為88.34%，融券交易額佔比為11.66%，融資餘額佔比為98%，融券餘額佔比為2%。這説明投資者融資買入股票的比例遠遠大於融券賣出股票的比例。因此，啟動轉融通試點後，估計轉融資業務佔比仍將大於轉融券業務，這將有利於為市場注入資金。