價格基本消化甚至透支了乾旱天氣利多能量

　　國內大豆供應並不缺乏，食品企業與養殖行業依舊疲弱，油粕需求清淡，過度的上漲，只能使大豆“高處不勝寒”。

　　最近一個多月時間裏，由於美國大豆主産區乾旱，CBOT大豆11月合約于7月23日創出歷史新高1691.4美分，較2008年7月3日創下的高點1636.6美分仍高出54.8美分。自今年6月1日以後，該合約上漲幅度已經超過35.8%。由於目前國內大豆供應較為充足，尤其儲備大豆數量龐大，而美國天氣仍存在一定不確定性，加之中國以及歐洲經濟復蘇依舊緩慢，過度的上漲，只能使大豆“高處不勝寒”。於是，調整成為了必然。

　　期價已經體現乾旱升水

　　自6月初美國公佈作物優良率開始，美國的乾旱天氣一直在延續，並使得大豆作物優良率長時間處於1988年以來的低位。截至7月22日當周，美國大豆生長優良率為31%，較之前一週的34%繼續下滑，而去年同期為62%。由於一個半月時間裏，美國乾旱減産預期使大豆上升到歷史新高，這一漲幅基本消化甚至透支了乾旱天氣利多能量。

　　雖然未來兩周美國降水僅局限在北部平原和俄亥俄流域等中西部周邊區域，但有降水總比無降水要好，並且三角洲及東南部各州未來7—10天有雷陣雨，當地農作物長勢尚好。目前大豆産量尚無法確定，而市場當前已經預期單産水平在30—39蒲式耳/英畝，若後期出現有效降水，則單産仍有改善的可能。因此，大豆不具備繼續創造新高的強有力支持因素。

　　國內儲備大豆依舊充足

　　最近一個多月時間裏，國內進行的臨儲和移庫大豆的拍賣成交逐漸轉好，其中7月19日當日臨儲東北大豆全部成交，數量為270413噸，成交均價4294元/噸。而臨時存儲移庫大豆也全部成交，數量為8212噸，成交均價4252元/噸。數據顯示，目前國家自2008年收儲以來，經過一定的拍賣和銷售後，還有臨時儲備大豆約822萬噸，數量幾乎與國內企業正常生産50天的需求量接近。

　　此外，目前國內港口地區可供企業壓榨使用的進口大豆庫存量約497萬噸，為國內港口地區一個月左右的壓榨需求量。而一般在8、9月將有部分企業開始停機檢修，壓榨量將有所縮減。可見，國內的大豆供應依舊相對充足，不支持國內大豆價格過度上漲。

　　凈多基金處於過高位置

　　自今年元旦以後，美盤商品基金便積極進多，截至7月17日，商品基金在CBOT大豆期貨上持有259612手凈多單，處於歷史高位。該數量較2007—2008年牛市時的基金凈多單高出10余萬手，增幅為68.3%。由於凈多持倉過重，基金繼續增加多單的幾率下降。而一旦基金開始離場，將給市場帶來更大壓制。

　　目前歐盟對於希臘的救助政策遭到市場質疑，加之西班牙債務危機惡化，市場資金出現避險情緒。而供應上國內大豆並不缺乏，食品企業與養殖業依舊疲弱，油粕需求清淡，這在一定程度上抑制了國內大豆的過度上漲。（作者：申銀萬國期貨 高艷濱）