歐債、宏觀、融資三因素拖累市場，指數除點位上的優勢外缺乏走強條件。最新公佈的匯豐製造業PMI錄得49.5的預覽值，明顯高於上月的48.2。在該數據公佈的同時，現指與期指市場均有小幅回升動作，但在歐債陰霾之下，該數據的利好作用被大幅削減。上週末歐債問題突然升級成為市場新的利空點，西班牙十年期國債收益率飆升至7.5%。收益率的上升並沒能激發投資者對風險資産的購買熱情，西班牙最新標售的國債超額認購率呈現明顯下滑趨勢，在市場不確定因素激增的情況下，投資者避險意願強烈。短期內其債務展期成本逐漸升高或可以預見。

　　被市場寄予厚望的維穩政策遲遲未能出現。首先，繼國內大中城市商品房價格環比回升的消息公佈之後，多部委連續表態稱不放鬆樓市調控，人民日報更是以“調控樓市是政治問題來不得半點動搖”為題強調地産調控；其次，伴隨著前期天量逆回購的到期，投資者對央行下調存準的預期逐漸強烈，但本週二央行再度進行了規模為950億的逆回購平滑到期資金量，央行更傾向於採用公開市場業務的方式調控市場流動性使得降準時點後移。

　　現貨市場走勢上看，前期表現良好的醫藥、釀酒類大消費板塊近期紛紛出現集體下跌，受整體市場表現不佳拖累，市場各板塊均難以獨善其身。短週期來看以行業估值回歸為主線的進程仍將持續，而指數走強或將等待高估值行業泡沫的擠出。此外，在市場人氣極度渙散，持股者人人自危之際，具有估值優勢的權重板塊對資金的吸引力也被明顯削弱，而低估值減小了相關板塊的下跌空間，對市場構成支撐，卻不能推動市場走強，一直來投資者期待的估值修復性行情也難以上演。

　　技術上，自7月初期指跌勢轉緩之後，指數報收長上影K線的次數明顯多於長下影。顯示出弱勢格局下，市場雖有上漲意願，但多方的每次反擊均遭到了空頭的抵抗。持倉量持續處於高位也表明空頭仍然佔據主動。

　　綜上所述，匯豐製造業PMI預覽值創5個月新高未能改變市場衝高回落的走勢，短週期來看，經濟未現轉好跡象，政策亦處於觀望階段。滬指不足500億的成交額更是顯示出市場接盤意願不足，在指數未放量報收大陽線之前不宜輕言抄底。(金元期貨 王雪松)