非晶合金變壓器因節能而具備很強的經濟性

　　非晶合金變壓器與傳統硅鋼變壓器比節能約60%。其初始投入成本差額可在6年左右得以回收。

　　以最常見的200KVA變壓器對比，每台非晶合金變壓器的TOC成本比普通硅鋼變壓器低8000元左右。

　　未來非晶合金變壓器年均市場容量可達80億元，是現有市場容量3倍多

　　我們假設農網更新換代的節能型變壓器50%為非晶合金變壓器，城網這一比例為15%。並以城農網中用量最廣的200KVA變壓器為基層，由此測算總需求數量為98.26萬台。

　　按照目前200KVA非晶合金變壓器3.3萬元/臺計算，可測算出未來4年非晶合金變壓器市場容量約為324.25億元，平均每年80億元左右

　　非晶合金變壓器行業一大多小的局面短期難以打破

　　臵信電氣佔有全國非晶合金變壓器市場40-50%份額，其餘市場份額為其他相對較小的幾十家企業合計佔有。先發優勢、多年積累的製造經驗和業已形成的品牌效應使得臵信電氣的龍頭地位短期難以撼動。國網系統強勢整合非晶合金變壓器産業鏈，臵信電氣行業地位得到進一步鞏固。

　　行業催化劑開始顯現，投資最佳時期來臨

　　國網電科院計劃整合非晶合金變壓器産業鏈，且近期各種宣傳媒介關於節能型變壓器的呼聲四起或許預示著非晶合金變壓器推廣時間表臨近。

　　近期臵信電氣關於股東大會的安排也讓市場對於國網電科院資産注入獲得國資委審批産生了良好的預期。以上兩件事都有利於行業估值的提升。

　　風險提示

　　1、非晶合金變壓器推廣計劃因自身缺點而被擱臵或延遲的風險；2、傳統硅鋼變壓器價格繼續大幅下跌，導致非晶合金變壓器的節能經濟性減弱的風險；3、行業及龍頭企業估值過高的風險。（國信證券研究所）