今年上半年，農業行業幾大主要板塊出現了明顯的分化，飼料、養殖等板塊繼續受益於養殖存欄量較高，業績維持高增速，尤其是幾家飼料龍頭企業，不管是業績增速還是股價漲幅，都排在農業公司前列。而種子、水産養殖等行業，則分別受困于行業供給過剩、替代品衝擊等因素，導致銷售進度緩慢，價格下滑。

　　飼料行業：幾家公司的飼料銷量和業績增速均在50%左右，充分體現了行業的高度景氣，和我們年度、中期策略所預期的一致。其中大北農、海大集團實際業績增長最快，説明這兩家公司在産品品質、營銷服務、技術水平等各方面都處於全國領先地位；唐人神半年報業績增速最快，包含了出售資産的一次性收益，但其實際增速也在40%左右，以産業鏈拉動飼料銷售、佔據區域市場龍頭地位的策略已初見成效。通威股份上半年業績大幅回升，雖然有基數偏低的原因，也説明公司的注意力已經逐漸回到飼料主業上，而且仍然有較大的改善空間。

　　養殖行業：養殖業的各家公司業務區分度較大，因此上半年業績增速也各不一樣。以生豬尤其是仔豬為主要業務的雛鷹農牧、正邦科技上半年受益於仔豬價格維持高位，業績增速較高，雛鷹農牧在30%左右、正邦科技應在50%以上。肉雞養殖類的公司中，景氣度最高的是最上遊的父母代雞苗行業，價格一直維持在較高水平，因此益生股份增速最快，而商品代雞苗價格波動過大，近期市場價格一直低於成本價，導致民和股份業績大幅下滑超過80%。上半年毛雞、雞肉價格均大幅低於去年，導致肉雞養殖、屠宰行業均出現虧損，聖農發展雖然擁有全産業鏈優勢但仍受困于行業低迷，業績增速下滑到20%左右。

　　種子行業：去年全國玉米種子制種面積和産量均出現明顯增長，導致本銷售年度玉米種子供過於求，銷售季度結束後庫存偏高。從品種來看，優勢品种先玉335增速明顯放緩，登海605、隆平206、農華101 等推廣能力較強的次新品種仍然有較好的增速，各公司之間差異也較大。隆平高科主推的兩係中稻品種表現良好，玉米隆平206採取了積極的營銷策略佔據了先發優勢，因此公司維持了50%左右的高速增長。登海種業受子公司登海先鋒銷量大幅下滑的拖累，上半年業績下滑約40%左右。

　　水産養殖行業：水産養殖幾家公司的業績低於預期，主要體現在量和價兩方面。獐子島的扇貝單産下降明顯，低於市場預期，估計上半年業績下滑25%左右，好當家和東方海洋都受海參價格同比下降的拖累，上半年業績增速估計僅有10%～15%，唯有海參養殖規模基數較小，彈性最大的壹橋苗業取得了較高的增速。 （作者係招商證券分析師）