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今年上半年,農業行業幾大主要板塊出現了明顯的分化,飼料、養殖等板塊繼續受益於養殖存欄量較高,業績維持高增速,尤其是幾家飼料龍頭企業,不管是業績增速還是股價漲幅,都排在農業公司前列。而種子、水産養殖等行業,則分別受困于行業供給過剩、替代品衝擊等因素,導致銷售進度緩慢,價格下滑。
飼料行業:幾家公司的飼料銷量和業績增速均在50%左右,充分體現了行業的高度景氣,和我們年度、中期策略所預期的一致。其中大北農、海大集團實際業績增長最快,説明這兩家公司在産品品質、營銷服務、技術水平等各方面都處於全國領先地位;唐人神半年報業績增速最快,包含了出售資産的一次性收益,但其實際增速也在40%左右,以産業鏈拉動飼料銷售、佔據區域市場龍頭地位的策略已初見成效。通威股份上半年業績大幅回升,雖然有基數偏低的原因,也説明公司的注意力已經逐漸回到飼料主業上,而且仍然有較大的改善空間。
養殖行業:養殖業的各家公司業務區分度較大,因此上半年業績增速也各不一樣。以生豬尤其是仔豬為主要業務的雛鷹農牧、正邦科技上半年受益於仔豬價格維持高位,業績增速較高,雛鷹農牧在30%左右、正邦科技應在50%以上。肉雞養殖類的公司中,景氣度最高的是最上遊的父母代雞苗行業,價格一直維持在較高水平,因此益生股份增速最快,而商品代雞苗價格波動過大,近期市場價格一直低於成本價,導致民和股份業績大幅下滑超過80%。上半年毛雞、雞肉價格均大幅低於去年,導致肉雞養殖、屠宰行業均出現虧損,聖農發展雖然擁有全産業鏈優勢但仍受困于行業低迷,業績增速下滑到20%左右。
種子行業:去年全國玉米種子制種面積和産量均出現明顯增長,導致本銷售年度玉米種子供過於求,銷售季度結束後庫存偏高。從品種來看,優勢品种先玉335增速明顯放緩,登海605、隆平206、農華101 等推廣能力較強的次新品種仍然有較好的增速,各公司之間差異也較大。隆平高科主推的兩係中稻品種表現良好,玉米隆平206採取了積極的營銷策略佔據了先發優勢,因此公司維持了50%左右的高速增長。登海種業受子公司登海先鋒銷量大幅下滑的拖累,上半年業績下滑約40%左右。
水産養殖行業:水産養殖幾家公司的業績低於預期,主要體現在量和價兩方面。獐子島的扇貝單産下降明顯,低於市場預期,估計上半年業績下滑25%左右,好當家和東方海洋都受海參價格同比下降的拖累,上半年業績增速估計僅有10%~15%,唯有海參養殖規模基數較小,彈性最大的壹橋苗業取得了較高的增速。 (作者係招商證券分析師)