棉花不限量收儲政策將對期價産生重要支撐作用，收儲價格穩定器的作用將逐步顯現，預計鄭棉期價將逐步向收儲價靠攏。

　　近期，鄭棉期貨走出了窄幅振蕩行情。前期市場普遍預期國家會拋儲或增發配額，對期價産生了較大的壓力。但隨著不限量收儲政策的公佈，市場政策預期終於趨於明晰，國家穩定棉花市場的態度不變，收儲價將成為鄭棉的指導價格。筆者認為，不限量的棉花收儲政策將再次發揮價格穩定器的作用，鄭棉期價向收儲價靠攏是大概率事件，投資者應維持振蕩偏多思路。

　　政策穩定市場作用顯現

　　新棉花年度棉花收儲不限量，對棉價支撐作用較強。前期的拋儲傳言令市場承壓，表明政策依然是市場關注的焦點。7月18日，中儲棉在棉花收儲會議上明確了國家穩定棉價的政策決心，新棉花年度將延續上年度的不限量收儲政策，收儲數量或將超過去年。隨著收儲時期的臨近，收儲政策對期價的提振作用將逐步顯現，收儲價格將成為鄭棉期價的指導價格。而對棉紡織行業來説，棉花收儲政策面臨兩難決策，不限量收儲政策消化了市場上過剩的棉花，改善了市場供需結構，穩定了棉花種植面積和價格，但也導致國內棉花價格相對偏高，在與國際市場競爭時處於劣勢，長此以往將不利於國內棉紡織行業的健康發展。

　　基本面疲軟已被市場消化

　　目前，全球經濟疲軟導致紡織品需求放緩，而國內的經濟正面臨結構轉型，國內紡織行業出口和內銷都受到了較大的影響，基本面疲軟已經持續了較長時間，已逐步被市場消化。工信部數據顯示，2012年1—5月，我國紡織品服裝出口同比增長2.1%，低於全國商品累計出口8.7%的增速，紡織品出口受到較大的影響。而內銷也不容樂觀，2012年1—6月份，全國限額以上企業紡織品零售額同比增長16.9%，較去年同期增長速度下滑8個百分點。紡織行業受全球經濟影響較大，市場普遍預期經濟疲軟還將持續，也就是説紡織行業也會在一段時間內不景氣，行業疲軟對期價的影響作用有限，但也會在一段時間內制約期價的上漲空間。

　　極端天氣影響棉花生産

　　近期，全球棉花産區進入鈴期，不同棉區的天氣呈現旱澇不均的特點，極端天氣對棉花生産的影響逐漸顯現。據中央氣象臺消息，預計未來10天內，中國西北地區、華北、東北地區、黃淮北部等地將迎來大範圍降雨，部分地區的降雨量將達到120—200毫米，將對棉花生産帶來較大的影響。同時，美國和印度的大部分棉區持續乾旱，儘管部分地區迎來降雨，但總體旱情沒有得到緩解，若後期天氣持續乾旱，將影響棉花後期的生長。

　　技術上看，鄭棉CF1301合約處於上升通道中，期價重心正在緩慢上移，目前在19400—19600之間平臺整理，上方19650附近壓力較重，期價多次試探此價位都未能成功，若後期期價能夠放量突破此價位，便可步入企穩回升走勢。

　　綜上所述，全球經濟正在緩慢恢復，歐債問題不會有太大的變化，基本面不會繼續惡化，反而會逐步趨於好轉，用棉量也會緩慢回升，將支撐期價緩慢上行。同時，棉花不限量收儲將對期價産生重要的提振作用，收儲價格穩定器的作用將逐步顯現，鄭棉期價也將逐步向收儲價靠攏，但不排除中間出現反復的可能性。

　　（馬佔作者單位：格林期貨）