中報業績預告相繼發佈，略低於預期，分化明顯。通信行業已發佈業績預告的公司共計57 家，其中3 家持平，同比增加的有24 家，同比下降的有30 家；而去年中報僅有21 家同比下降。按照預期，僅4 家公司對下半年業績YOY要求低於全年水平，分別是烽火通信、日海通訊、金亞科技、星網銳捷，其中光通信佔比一半，印證我們對光通信行業全年業績確定性的判斷；絕大部分公司下半年業績YOY 壓力要高於上半年，存在一定的下調業績的可能性。

　　中興通訊上半年盈利同比下降60%-80%。造成業績下降的主要原因為：1。國內收入確認較少。中國電信的合約上半年驗收比較少，導致PON 同比下降較多，原計劃30 億左右，實際低了15 億。TD 5 期進度慢影響大；WCDMA 擴容要等到Q3 才開始驗收並確認收入2。匯兌損失高於預期。去年上半年匯兌收益2.97億，今年上半年-1.8 億左右，其中，一季度2.9 億，二季度-4.7 億左右。3。投資收益有所下降。去年國民技術投資收益9.7 億，今年不到一個億。

　　中移動明年將建20 萬TD-LTE 基站。根據目前TD-LTE 規模試驗的測試顯示，TD-SCDMA 站點升級至TD-LTE，平均在一個小時內完成升級任務，這也給中移動完成目標增加了信心。此外上周中移動香港公司TD-LTE 商用網絡招標結果的出爐，釋放出了積極的信號，表明4G 牌照發放時間有可能提前。

　　建議重點關注光通信産業鏈和雙向化改造的相關公司。光通信首推烽火通信，雙向化改造推薦數碼視訊，並建議關注低估值的天源迪科。鋻於中興通訊上半年業績低於市場預期、全球經濟增速放緩、匯兌損益擴大等因素，我們下調中興通訊業績預測及評級。

　　風險提示：運營商投資低於預期，政策推進低於預期，行業競爭加劇引起行業利潤率下降，原材料及人力成本上升，國際市場格局變動。（招商證券）