從季調後環比來看，二季度經濟數據相比一季度小幅回升了0.2個百分點至1.8%，經濟環比有觸底的跡象。從三大需求的貢獻來看，與一季度相比，消費拉動下滑1.7個百分點，投資拉動回升1.2個百分點，這主要是由於二季度通常是投資開工旺季的原因，凈出口依然是負貢獻，不過有所放緩。對於實體經濟增速回落，一方面，固定資産投資回落速度放緩，這主要得益於製造業增速的企穩以及基建投資增速的平穩回升，而房地産投資增速仍在加速探底過程中；另一方面，出口增速企穩回升，主要是由於加工貿易受貶值因素以及去年低基數等影響呈現好轉，美國經濟的持續復蘇也構成支撐，而進口增速受大宗商品價格持續下跌以及國內去庫存等因素影響有所回落，順差貢獻相應上升；此外，在企業盈利仍在惡化的環境下，居民收入增速繼續放緩，消費整體表現較為疲弱，社會消費品零售增速進一步小幅回落。伴隨著存準率下調、降息等政策效果的逐漸顯現，預計我國GDP增速在二季度觸底後，實體經濟在三季度有望企穩回升，四季度GDP增速有望重回8%以上。目前，我國A股市場已經反映了對經濟的悲觀預期，未來市場進一步下跌的空間不大，可關注前期超跌的週期股可能帶來的投資機會。建信基金