■本報記者 閆立良

　　7月19日，央行將公開市場7天期逆回購規模由週二的200億元增至800億元，中標利率3.35%，較週二上漲5個基點。這個細微變化令業界對降準的預期再次升溫，並預計本週末就是一個敏感的時間窗口。

　　“央行已經連續兩周進行了正回購詢量，但最終並沒有成行，反倒是7天期逆回購利率昨日上漲了5個基點，但仍比市場低20多個基點。”一家國有商業銀行的交易員稱，7天期逆回購利率水平偏低一定程度上牽制了資金利率的攀升。現在市場資金價格的定價基本是參考逆回購利率，因為該數據顯示央行調節貨幣市場的方向和態度。當下的資金面處於膠著期，短期利率處於相對緊張狀況，但資金價格上漲的難度較大。

　　昨日，隔夜回購定盤利率上漲7個基點，超過“3”的整數關口至3.037天期和14天期分別上漲10和11.2個基點。同期，7天期人民幣同業拆借加權利率較上個交易日上漲5.75個基點至3.5515。

　　在Shibor市場上，隔夜利率上證5.16個基點，已經逼近“3”的整數關口至2.98581周、2周和1月品種上漲7-30個基點之間，3月期以上品種則是微幅下跌。

　　上述市場動向説明，當前的資金狀況仍處於相對緊張的狀態。

　　央行連續兩周詢量正回購，但並未展開相關操作。正回購詢而不發，被業界理解為是央行通過詢量來摸底商業銀行的真實流動性狀況，為後續政策工具的使用提供決策依據。

　　分析人士稱，經過連續兩次正逆回購同時詢量，央行對市場流動性狀況想必已摸底，在當前資金面偏緊的情況下，央行隨時都有可能使用降準的手段來補充市場流動性，為穩增長提供資金動力。

　　以光大銀行首席宏觀分析師盛宏清為代表的一些專業人士更是認為，在當前的市場流動性狀況下，央行有必要再次降準，預計本週末即是敏感窗口。

　　另有專家認為，下周市場也將面臨相當規模的逆回購到期，如果不降準，只有通過不斷的短期逆回購來緩解資金的緊張狀況。現在的經濟形勢卻要求央行為穩增長提供必要的資金支持，在這樣的背景下，降準也許就是遲早的事了，7月份不降，8月初也差不多了。

　　據統計，本週公開市場逆回購到期2050億元，本週可供對衝的到期央票和正回購只有450億元。週二已進行200億元逆回購，昨日再進行800億元逆回購。本週若不進行其他操作，本週將實現資金凈回籠600億元。與上週一樣，本週的凈回籠也屬於逆回購到期之後的被動回籠，上周規模為400億元。上周的被動凈回籠也結束了連續五周資金凈投放的格局。