週三貨幣市場資金面延續前一日的緊張跡象，各期限回購利率全面反彈。據交易員稱，當天上午央行再次開展了7天逆回購和91天正回購詢量。市場人士預計，短期資金抽緊致正回購需求不足，週四公開市場操作中逆回購或繼續上演“獨角戲”。而考慮到逆回購到期與財政存款的疊加效應，央行仍有必要進一步下調存款準備金率以確保資金面適度寬鬆。

　　上周貨幣市場利率先抑後揚，後半周逆回購到期與財稅繳款的疊加影響已經有所顯現。本週以來，雖然周初存在較大規模的法定準備金退款，但前期逆回購密集到期仍然使部分機構頭寸吃緊。週二央行進行了200億7天逆回購，當天逆回購到期量則達到1550億元，資金面出現緊張跡象，到下午時仍有不少銀行存在融入需求。週三上午，央行再次向一級交易商詢問7天逆回購需求，但由於91天正回購同時出現在詢量之列，未能有效緩解機構對於短期資金面的擔憂，貨幣市場利率全面上漲，盤中中短期資金利率呈現逐步走高的上行態勢。至收盤時，銀行間質押式回購市場上隔夜和7天回購加權利率為2.96%、3.47%，分別較前一交易日上漲約32bp和19bp。

　　經過週二操作之後，本週公開市場到期釋放資金與到期逆回購之間仍存在1400億元資金缺口。週四（19日）將有500億元逆回購到期。有機構人士預計，央行將繼續開展逆回購操作，正回購則因有效需求不足，大概率會繼續停留在詢價層面；考慮到逆回購到期與財政存款的疊加效應，近期仍有必要進一步下調法定存款準備金率。中金公司等機構預測本週將是降準的關鍵窗口，原因在於本週逆回購集中到期，流動性缺口較大，同時考慮到從宣佈到實施的時間差，本週降準能最有效對衝財政存款上繳的影響。（張勤峰）