2012年對於赤天化(600227.SH)絕不是一個平凡的年頭。之前已有投資者對赤天化關聯交易公允程度提出質疑，但始終未能得到赤天化方面的回應。

　　最近有投資者對赤天化集團發行債券時公佈的財務數據與赤天化公佈的財務數據對比發現，赤天化集團為赤天化提供服務、維修勞務的毛利率奇高，而且關聯交易額度也與赤天化年報數據差距較大。

　　關聯交易毛利率高

　　赤天化與赤天化集團的關聯交易歷來已久，其中交易額最大的是赤天化集團給赤天化提供綜合服務費，而在赤天化集團的財務報表中，赫然顯示赤天化集團其他業務收入毛利率高達73.30%。

　　2006年赤天化與赤天化集團簽訂了《綜合服務協議》，《綜合服務協議》的內容是赤天化集團為赤天化提供職工福利、工會活動、文娛康樂、醫療、衛生、員工教育培訓、子女入托入學、設備維護及檢修等綜合服務，合同總價約為5800萬元/年。

　　而這5800萬元中，提供職工福利、工會活動、文娛康樂、醫療、衛生服務1100萬元/年；提供員工教育培訓服務400萬元/年；提供子女入托、入學服務800萬元/年；提供設備維護及檢修服務3500萬元/年。

　　除此之外，赤天化集團也向赤天化出租土地和房屋，也為赤天化提供修理勞務。根據赤天化2011年報的關聯交易披露，赤天化接受赤天化集團綜合服務5600萬元，接受修理勞務2158萬元，土地租賃433萬元，房屋租賃269萬元。赤天化合計應向赤天化集團支付8460萬元，也就是説赤天化為赤天化集團2011年創造了8460萬元的收入。

　　而赤天化集團因對外發債，公佈了近三年的財務報告，其中2011年母公司財務報告顯示，當年營業總收入分為主營業務收入和其他業務收入，主營業務收入是兩種産品：化工和醫藥，共計5911萬元，營業成本合計3017萬元；而其他業務收入則共計9173萬元，營業成本僅為2450萬元，毛利率則高達73.3%。

　　可見，赤天化集團2011年60%的營業總收入來自其他業務收入，而其他業務收入又大部分來自赤天化。即使其他業務成本全部用來為赤天化提供服務，則其為赤天化提供服務的毛利率竟竟然高達71%。

　　而且在赤天化集團2010年母公司財務報表中顯示，全年其他業務收入9852萬元，其他業務支出為1558萬元，毛利率高達84.20%，而赤天化2010財報就顯示全年接受赤天化集團的綜合服務和租賃共計6302萬元。

　　雖然其他業務收入並非完全來自赤天化，但73.3%和84.2%的毛利率至少可説明，赤天化集團為赤天化提供綜合服務、維修勞務和出租，毛利率都相當高。

　　關聯交易額亦存謎

　　由上面的信息可見，赤天化集團營業收入相當依賴赤天化，從集團2011年前五名客戶可見，赤天化是其第一大客戶，為赤天化集團貢獻的營業收入5619.6萬元，佔全年營業收入比重的37.25%。

　　但是，在赤天化集團財報中，這一數據明顯與赤天化2011年財報數據衝突。

　　赤天化2011年母公司財務報表顯示，全年接受赤天化集團綜合服務和維修勞務合計7758萬元，與赤天化集團年報數據想去甚遠，而且即使7758萬元是含稅收入，那麼按照17%稅率扣稅後也是6630萬元，與赤天化集團公佈的數據依然差距較大。

　　赤天化集團不僅向赤天化提供高毛利率的服務，而且這部分款項也存在巨大疑問，赤天化和赤天化集團的關聯交易數據，到底哪一個才是真實的？

　　但對於這些問題，赤天化董秘辦人員始終未能回應。