“作為‘煤—焦—鋼’産業鏈的源頭品種，焦煤期貨的上市將為投資者提供更為豐富的投資組合。”永安期貨焦煤分析師王金告訴期貨日報記者。

　　隨著焦煤期貨上市的漸行漸近，除了相關機構加大了對該品種的研究力度外，許多投資者和煉焦企業也充滿了期待，希望能夠利用焦煤期貨進行風險對衝或套利交易。其中，焦煤與螺紋鋼、焦炭兩大産業鏈下游品種之間的跨品種套利更是成為投資者關注的焦點。

　　“煤—焦—鋼”産業鏈的價格傳導

　　“焦煤是煉焦的主要原料，佔煉焦成本比重高達85%，二者相關度極高。當焦煤價格走高時，焦化廠生産成本上升，將抑制焦炭價格下跌，但當焦煤價格走弱時，焦炭價格受到的支撐將減弱，不過焦炭對鋼材價格的影響有限。”一德期貨分析師田立超説，焦炭佔鋼材成本22%左右，且焦化行業較鋼鐵業地位略顯弱勢，通常都是“強勢”的鋼價直接影響焦炭價格。而焦煤處於“煤—焦—鋼”産業鏈的最前端，由於價格傳導的滯後性，對鋼價的影響更小。相反，鋼價對焦煤價格的影響卻很大。

　　為下游企業提供新的避險渠道

　　基於産業鏈的價格傳導效應，焦煤期貨的上市也為焦化企業、鋼鐵企業提供了一個鎖定利潤的工具 。

　　永安期貨分析師王金認為，由於焦煤價格直接影響焦炭價格，對於處在産業鏈中游的焦化企業來説，急需通過相關渠道來規避上遊帶來的風險敞口，而焦煤期貨的上市恰恰滿足了他們在這方面的需求。而作為焦煤另一主要下游産業，鋼鐵行業對焦煤需求的變化將起到決定性作用。由於國內鋼廠缺乏對鐵礦石的定價權，鋼材價格波動劇烈時，鋼企總是先從焦炭這邊來壓縮成本，因此，焦炭及其原料焦煤的價格對於鋼廠來説也有一定的影響。另外，目前很多大型鋼廠都配有自己的焦化廠，儘管他們有實力和話語權拿到量價齊優的焦煤，但是由於上遊煤礦企業相對強勢，在焦煤價格下跌時，煤礦不願意快速下調報價，在這種情況下這些大型鋼廠的焦煤成本經常高於煤價市場化的小企業。因此，採用合同煤的大型鋼廠同樣需要焦煤期貨來規避價格下行帶來的風險。

　　豐富投資組合，增加盈利機會

　　除了企業有避險需求外，焦煤期貨的上市對一般期貨投資者來説則意味著投資組合的豐富和盈利機會增加。

　　“近期的煤炭價格一直陰跌不止，跌幅超過15%。儘管我們在研究中早就確立了圍繞做空煤炭相關品種的投資主題，但由於缺乏直接的煤炭類期貨，只有通過做空PVC、焦炭、甲醇等相關品種來間接操作。但這些品種和煤炭價格的波動往往存在差異，並且受合約活躍程度制約，實際操作效果並不理想。”王金表示，除了簡單的單邊操作外，一些企業投資者也可以選擇上下游品種結合來獲得穩定的套利收益。

　　“最近焦煤現貨依舊疲軟，鋼鐵行業的持續低迷拖累煤炭和煉焦行業，短期內焦煤價格難有起色。”對於焦煤期貨上市後可能出現的行情和套利機會，田立超認為，近期焦炭期價止跌企穩，由於焦煤與焦炭價格傳導存在滯後性，若焦煤期貨于近期上市，短期內存在買焦炭拋焦煤的套利機會。(郭翔)