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【煤炭行業研究報告內容摘要】
受國內需求疲軟以及進口煤的衝擊，國內煤價近期連續下跌。如果煤炭行業利潤下滑80元，則有6.8億噸産量將面臨無法收回現金成本而停産的風險。煤炭需求增速為5.8%，7.4%，9.1%的情況下，則現貨煤價分別下跌22%，20%，18%可以讓足夠的産量停産而使供需達到新的平衡。國際煤炭公司相對中國並沒有明顯成本優勢，低成本傾銷中國很難。煤價持續超預期的下跌已經帶來市場對基本面較大的悲觀情緒，從國內企業利潤和停産關係的角度認為煤炭綜合售價再下跌空間已經非常有限，秦皇島煤價的合理底部就是600-630元（假設中間商不會不計成本地拋貨）。建議關注：西山煤電（000983，買入）、潞安環能（601699，買入）、中國神華（601088，買入）〃東方證券）
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