週四股市先抑後揚，小幅反彈，個股活躍。我們認為短線市場存在繼續上行空間，上證指數重阻力在2200點上方，建議適度持股。

　　新增存貸款和貨幣增速均大幅超預期，提振市場信心，密切關注週五工業和國內生産總值（GDP）等經濟數據。超預期信息常給平淡市場增添戲劇性，比如降息後上週五的市場反應。本週開始進入經濟數據密集公佈期，週一的消費者物價指數（CPI）和生産者物價指數（PPI）數據令市場對經濟加速下行甚至通縮預期陡增；週二的進出口數據再度低於市場預期，但由於受到溫總理講話鼓舞，週三市場溫和反彈。週四盤後央行公佈的6月份金融數據顯示，單月新增人民幣貸款9198億元，新增人民幣存款2.86萬億元，廣義貨幣（M2）和狹義貨幣(M1)增速分別為4.7%和13.6%，均好於此前市場預期，但中長期貸款佔比略有回落。我們認為，超預期的信貸數據將提升市場對經濟以及流動性的預期。關注週五將公佈的工業增加值、固定資産投資和GDP等經濟數據。

　　流動性緊張局面有所緩解，趨勢仍在改善中。我們認為在降息和降準週期中，流動性通常會越來越好，市場資金成本階段性下行是大勢所趨，銀行間資金面的階段性緊張一定程度上也反映信貸放量和貨幣擴張。6月金融數據驗證了此前我們這一預期。

　　短期超跌反彈有望延續，但仍需量能配合，中報風險依然需要警惕。週四市場有幾個積極信號：首先，量能明顯放大，午後的反彈得到了成交量支持，兩市量能較週三放大四成多；第二，結構上，煤炭為首的週期品由弱轉強，房地産和有色也表現不俗，雖然持續性有待觀察，但市場由防禦轉向進攻的跡象反映信心的增強；第三，儘管由於銀行股的拖累，深市表現依然強于滬市，但有所改觀，昨日滬市量能也超過了深市；第四，個股回暖，再度出現20多只股票漲停，而跌幅超過5%的個股僅6隻。短期來看仍有上行空間，但2200點之上阻力較大，延續反彈需要持續放大的量能配合。另外，個股的中報業績風險仍需警惕。

　　（作者單位：申銀萬國證券研究所）