基本觀點

　　中誠信國際評定瀘州老窖集團有限責任公司(以下簡稱“瀘州老窖集團”或“公司”)主體信用等級為AA+，評級展望為穩定。

　　中誠信國際肯定了白酒行業良好的發展前景、公司突出的窖池和基酒資源以及強大的品牌價值、金融業務發展迅速以及較輕的債務負擔等因素對公司未來發展的良好支撐；中誠信國際同時也關注到酒業集中發展區競爭加劇、公司高端白酒産能瓶頸限制以及國家相關規定的推出有可能導致高檔酒市場景氣度下滑等不利因素對公司償債能力的影響。

　　優勢

　　白酒行業良好的發展前景。白酒是我國城鄉居民重要的消費品之一，其消費需求與人均收入水平的相關性很高。我國城鄉居民收入穩步上升，為白酒消費增長提供了堅實的基礎。

　　窖池和基酒資源突出，品牌價值很高。公司擁有我國建造最早、連續使用時間最長、保存最完整、窖口最多的老窖池群，儲存的基酒有7.56萬噸，價值極高，質量和數量在行業內名列前茅。

　　金融業務發展迅速，為公司貢獻穩定的利潤。公司下屬控股公司華西證券有限責任公司和瀘州市商業銀行股份有限公司業務發展迅速，為公司帶來豐厚的投資收益；子公司瀘州市龍馬興達小額貸款股份公司經營情況良好。

　　上市公司較高的股權價值和穩定的現金分紅。公司持有上市公司瀘州老窖股份有限公司3億股股票，近三年每10股現金分紅分別為7.5元和10元和 14元(稅前)；此外，公司持有的股票市值超過100億元，為償還債務提供了有力保障。

　　債務負擔較輕。雖然公司短期債務增長較快，但總債務規模仍然較小。截至2012年3月末，公司資産負債率和總資本化比率分別為39.34%和12.47%，債務負擔較輕。

　　關注

　　酒業集中發展區競爭日趨激烈。近年來，白酒主要生産地區十分重視區域品牌建設，四川宜賓、內蒙古鄂爾多斯、陜西柳林、四川邛崍等地紛紛規劃打造酒業産業園，競爭比較激烈。

　　公司高端白酒産能瓶頸。高端白酒“國窖1573”只能在百年以上窖池生産，受窖池資源制約年産能約為3,000噸，目前産量已接近瓶頸。

　　國家相關規定的推出有可能導致高檔酒市場景氣度下滑。2012年3月26日國務院召開第五次廉政工作會議，會議在談到“禁止超標使用辦公費”這項工作時提出“禁止用公款購買香煙、高檔酒和禮品。禁止公款購買高檔酒的相關規定對高價酒的”銷售形成政策性抑制，或將導致國內高檔酒市場景氣度的下滑。

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