基本觀點

　　中誠信國際評定瀘州老窖集團有限責任公司(以下簡稱“瀘州老窖集團”或“公司”)2012年度第一期短期融資券的信用等級為A-1。

　　優勢

　　白酒行業發展前景良好。政務和商務消費升級引領白酒行業向中高端發展，同時人均收入水平的不斷提高推動個人消費能力增加，也為白酒消費增長提供了堅實的基礎。

　　公司歷史悠久，窖池和基酒資源突出，品牌價值較高。公司擁有我國建造最早、連續使用時間最長、保存最完整、窖口最多的老窖池群，儲存基酒7.56萬噸，質量和數量在行業內名列前茅。

　　行業地位突出，盈利能力很強。公司通過對高端白酒“國窖1573”和“瀘州老窖特曲”實施雙品牌戰略運作，成效顯著。2011年，高端白酒提價成功進一步鞏固了公司在白酒行業的地位。2009~2011年，公司營業毛利率分別為66.82%、68.15%和65.26%，毛利率維持在較高水平，盈利能力很強。

　　負債水平較低，債務壓力較小。截至2012年3月末，公司資産負債率為39.34%，總資本化比率為12.47%，債務負擔較輕。

　　關注

　　近期白酒行業限制新增産能等政策短期內可能對白酒行業産生一定影響。自2011年6月起施行的《産業結構調整指導目錄(2011年本)》中將白酒生産線、酒精生産線等列入限制類目錄，一定程度上限制了白酒行業的新增産能。

　　高端白酒産能受限。公司高端白酒國窖1573隻能在百年以上窖池生産，受窖池資源制約，産能為3,000噸/年，目前其産量己接近瓶頸。

　　點擊查看報告原文：瀘州老窖集團2012年第一期短融券信用評級報告

　　更多中誠信國際報告請點擊【中國經濟網-中誠信國際專欄】(地址：http://finance.ce.cn/sub/zcxgj/index.shtml)