寬鬆步伐的不一致造就了美元的相對強勢，美元強勢令黃金價格承壓，近期的實物需求也缺乏改變低迷狀況的動能。黃金依然無法擺脫“苦夏”的局面，價格維持偏弱運行。

　　黃金自1999年以來首次連續四個月下跌，截至6月28日，COMEX黃金主力8月合約收于1553美元/盎司，下跌11美元/盎司。儘管29日3.5%的意外漲幅令黃金擺脫了連續下跌的窘境，但其“苦夏”還在進行中。

　　偏強美元壓制金價

　　近期黃金繼續維持和美元指數高度的負相關性，和其他風險資産以及歐洲債務危機問題的關聯度開始下降。這表明近期影響黃金價格的主要因素還是美元指數的走勢。而截至7月9日，美元指數距離6月1日創出83.51的前高僅一步之遙，仍有向上突破的動能。

　　誠然，近期美國經濟數據依然不景氣。7月6日晚上公佈的美國非農就業數據已經連續三四個月超出預期的差，而6月ISM製造業指數自2009年7月以來首次降至50點的榮枯分界線以下，進一步印證了美國經濟增速放緩的事實。然而，市場卻認為經濟數據還沒壞到足以令美聯儲立刻推出第三輪量化寬鬆的程度。流動性和利率政策影響最大的房地産市場已經出現好轉，伯南克依然需要等待一個出手的時機和充足的理由，QE3的推出可能並不是近期的事情。

　　與此同時，世界其他的經濟體已經拉開了新一輪貨幣寬鬆的序幕。中國央行自7月6日起將一年期存款基準利率下調0.25百分點，一年期貸款基準利率下調0.31百分點。英國央行將收購資産規模提高500億美元，即增加780億美元。而歐洲央行在疲軟的經濟面前也不得不降息至0.75%，並且因為歐洲央行行長德拉基對歐元區經濟前景表達了悲觀看法，市場認為歐元區仍有降息25個基點的空間。由於黃金和美元指數高度的負相關性，短期內寬鬆步伐的不統一將造成黃金價格承壓。

　　黃金實物需求保持低迷

　　印度的黃金需求顯然受制于盧比低迷的匯率。由於印度盧比從去年至今貶值25%，當地黃金價格持續攀升，對價格敏感的印度黃金消費者則減少了黃金的購買，乃至出現了黃金拋售的情況。儘管印度政府推出一攬子計劃來遏制盧比兌換主要國際貨幣持續貶值的勢頭，但其低迷的經濟前景令市場對盧比短期反彈的幅度和持續力表示懷疑。盧比的貶值令印度對黃金的需求疲軟。

　　中國的黃金需求也明顯在“苦夏”狀態中。2012年1—5月全國黃金珠寶零售總額累計同比增長18.7%，剔除價格因素，銷量增長8%。與2011年全年增長46%的數據相比，剔除價格因素，銷量增長近20%，銷售增速回落明顯。因此，世界黃金協會下調中國2012年黃金需求最多可達1000噸的預期，稱這個僅次於印度的世界第二大黃金消費國今年的黃金需求將增長13%，至870噸，增幅預期低於去年同期。

　　一向被視為金價上漲重要推動力的央行購金，在今年的表現也並不給力。從世界黃金協會公佈的最新數據來看，今年1—5月份央行購買黃金數量分別為14.5、0.2、83.1、37.4、25噸，共計160.2噸。然而，對比去年全年的410.46噸，目前的央行購買量依然比較有限。

　　綜上所述，寬鬆步伐的不一致造就了美元的相對強勢，美元強勢令黃金價格承壓。而近期的實物需求也缺乏改變低迷狀況的動能。黃金依然無法擺脫“苦夏”的局面，價格維持偏弱運行。(興業期貨 龍玲)