6月底，金銀價格分別在觸及階段性底部1548美元/盎司、26.11美元/盎司後,隨著歐盟峰會的利好，逐步出現回升，但是由於美元指數的止跌，金價中期走勢依舊不甚樂觀。

　　全球經濟下行，風險資産遭拋售

　　上週四晚間歐洲央行將歐元區基準利率下降到歷史最低位置，並將隔夜存款利率調降至零，以此來提振歐元區經濟。雖然歐洲央行實施了史上最寬鬆的貨幣政策，但從另一方面來考慮，也説明了歐元區經濟面臨非常艱難的困境。歐元區整體經濟沒有絲毫起色，經濟惡化蔓延之態依舊。甚至連歐盟的核心國德國、法國相繼陷入經濟全面萎縮的階段。

　　新近公佈的德國6月製造業PMI雖小幅上修，但是仍以45.0創近三年來的最低水平。6月服務業PMI也意外下滑至49.9，低於50的榮枯分水線，為去年9月以來新低。同時法國也將該國今年GDP預期增長0.7%下調至0.4%。歐元區降息消息出來之後，風險資産紛紛遭到拋售，包括黃金、原油在內的大宗商品走低。

　　美元上漲趨勢不變

　　美國經濟復蘇之路異常坎坷，儘管如此美國經濟還是在逐步的恢復之中。美元的強勢地位更加突出，尤其是上個月美聯儲沒有如市場所預期的推出QE3，更是使美元指數得以支撐。目前，美元指數依舊處於強勢區，仍有一定的上漲動能，若有利好消息的配合，再次創新高的概率較大。而一旦美元指數持續上行，必然給黃金市場造成壓力。

　　黃金避險功能下降

　　近來，黃金的避險功能也在逐漸下降，7月初歐盟峰會決定允許歐盟救助基金直接對銀行進行重組並建立統一的銀行監管機制。這使得歐盟各成員國不再需要為獨立救助本國銀行承擔債務增加的風險。由此來看，歐債最危險的時刻暫時已經過去，而黃金承擔的避險作用也在下降。相對於黃金，避險資金更親睞美元資産和美國國債。

　　今年以來，持續上升的黃金需求增速下滑。尤其是推動金價的中國需求也並不樂觀。從香港公佈的統計數據來看，香港5月向中國大陸出口黃金75.456公噸，較上個月下降26%。中國在今年一季度成為全球最大黃金消費國，消費總量同比上升9%，但增速較去年三季度時的31%大幅下滑，中國黃金消費增速正在放緩。可以看出，中國經濟的放緩對於國內黃金的需求已經産生了影響。而另一消費大國印度的需求也出現了下滑，印度一季度黃金消費需求僅為207.6噸，同比下降29%，已經連續三個季度出現同比負增長。

　　雖然黃金市場利空因素雲集，但全球央行繼續實施寬鬆的貨幣政策和伊朗危機問題均對黃金價格産生支撐。上週末歐盟、英國和中國紛紛實施不同程度的寬鬆政策，全球經濟的持續低迷使得市場對政策的寬鬆幅度預期較好。而伊朗局勢的緊張也推動原油價格近期大幅走高，這都對黃金産生支撐。

　　綜合以上分析，筆者認為，金價短期因伊朗緊張局勢和全球央行寬鬆預期推動而得到支撐，但中線歐債危機難以扭轉和黃金消費疲弱仍將打壓金價，黃金還將維持1500—1700美元/盎司的寬幅振蕩格局。（作者：大華期貨 張嚴）