蘇寧電器上週末公告稱完成2011年非公開發行，發行股份于7月10日上市。因為新華人壽的缺席，蘇寧電器本次增發數量也小幅縮水，最終發行數量為3.87億股，募資金額也對應減少新華人壽此前承諾的8億元，由55億元降至47億元。

　　來自市場的猜測有二：其一是市場低迷，市場價與增發價倒挂，新華保險不願意承擔2-3億元的眼前浮虧；其二是保監會最近償付能力緊箍咒念得急，不想輕易撞線。實際上，上述猜測都很難成立。根子在於沒倒過“時間差”，增發時間早于保險投資13項新政的誕生。

　　保監會在擴大保險投資範疇的同時，加緊了償付能力監管強度。為進一步加強償付能力監管，督促保險公司提高償付能力管理水平，中國保監會上周發佈《關於保險公司加強償付能力管理有關事項的通知》。分別從月度、季度、年度等三個時間點進行強化。

　　此前，有多家保險公司披露獲批發行次級債，以彌補償付能力不足。而新華保險也獲批發行100億元次級債，滿足了需求。

　　顯然，償付能力不是新華保險爽約的原因。

　　有業界人士分析，關鍵在於時間的錯位：新華保險和蘇寧電器簽約時間是去年，除了增發外，雙方還有意成為戰略合作夥伴，形成共贏的戰略同盟。這樣，在某種意義上而言，增發不再是簡單的二級市場的投資行為，而是屬於另類投資範疇，這在當時顯然是超前了。

　　今年6月的保險新政13項已經解除了投資禁錮，但畢竟還屬於討論意見稿，並沒正式發佈。

　　“未能在約定時間參與蘇寧電器增發，主要是未能及時拿到相關方面的認可”，一位權威人士透露。（來源：上海證券報）