近期煤價跌幅仍較大。截至7月2日，秦皇島山西優混（5500大卡）的週報價收于680元/噸，創近期最大周跌幅（5.6%）。7月3日，該煤日報價已猛跌到650元/噸，降價促銷的力度不斷加大。

　　但是，從庫存來看，下降的速度仍是緩慢的，秦皇島庫存小幅下跌至7月3日的887萬噸。而截至7月2日，六大電廠庫存天數維持在29天的歷史高位，説明去庫存效果並不成功。

　　供應方面，山西煤炭日産量本週下跌1.1%至254萬噸，但國有重點煤礦産量仍持續上漲4%至171萬噸。供應充足對煤價的壓力仍然不小。由於電廠庫存依然很高，煤價的再度殺跌將在所難免，不排除煤炭市場的低迷程度再次破市場預期。

　　總的來説，基本面方面，産地煤價基本延續上周跌幅，呈現大範圍普跌，且跌幅較前期有所擴大。沿海煤炭貨運指數連續第14周下跌，跌幅反彈至1.5%。

　　受歐債峰會成果超預期影響，國際煤價本週上漲，澳大利亞BJ動力煤上漲3%至87美元，歐洲、南非動力煤價格上漲4.5%左右。如果進口煤價格持續上漲，而國內煤價繼續下跌，國內國外的價差將明顯縮小，這對抑制國內煤價的下跌是有較大幫助的，但還是先要看到庫存的下降。

　　【投資建議】

　　我們預計2012年市場煤價可能會下跌12%，遠超市場年初的預期。我們可能會將A股煤炭公司盈利預測平均下調20%左右，調整後，2012年市盈率將達到14.4倍，並不便宜。而且，不排除基本面繼續惡化和再次下調盈利預測的可能，所以我們認為板塊的投資風險依然較大，建議謹慎對待反彈。重點合同煤佔比較高的企業業績下調較小，如國投新集，我們建議關注。