張家港富瑞特種裝備股份有限公司（富瑞特裝，300228）一季度業績增長37.72%，EPS為0.15元；上半年業績預計增長45%～65%，EPS為0.33-0.38元，即二季度單季業績增長52%～92%。二季度業績增長超出我們的預期。

　　我們估計富瑞特裝上半年業績增長主要緣于車用LNG（液化天然氣）氣瓶業務和加氣站業務的快速增長。3月份開始公司LNG氣瓶訂單明顯增長，我們預計公司LNG氣瓶全年産量可能超過15000套，同比增長50%左右。加氣站業務預計隨著近期LNG配套投資的快速增長前景樂觀。

　　受益於煤層氣、頁巖氣等非常規天然氣發展，我們看好公司小型撬裝天然氣液化裝置市場前景。我們預計下半年公司小型撬裝天然氣液化裝置業務開始貢獻業績。我們預計富瑞特裝今年有望交付3-5套小型液化裝置（5萬立方米、10萬立方米等）。一套10萬立方米的LNG液化裝置價格在5000萬-6000萬元。我們以均價4000萬元估算，預計可能增加銷售1.2億元以上。

　　市場擔心LNG汽車僅用於點對點的固定線路運營，LNG氣瓶市場空間有限。我們認為隨著LNG供應的提升和配套設施的逐步完善，港口、礦山、長途客運、公交車等領域的應用在未來2-3年內有望獲得高速增長。

　　市場擔心公司車用LNG氣瓶進入壁壘較低，競爭加劇風險加大；我們認為近2-3年需求增長可能快於眾多企業産能擴張步伐（建車間半年，産業化需近兩年），儘管價格下降乃大勢所趨，但市場容量快速增長仍可期。

　　市場擔心富瑞特裝模式容易被快速複製。我們認為富瑞特裝是LNG全産業鏈裝備先行者，先發優勢和靈活機制優勢明顯，領先後起者2-3年。

　　我們看好富瑞特裝以LNG氣瓶、LNG加氣站、小型撬裝天然氣液化裝置三大業務為核心的LNG全産業鏈裝備綜合競爭力，未來有望受益於LNG産業高速發展。預計富瑞特裝2012-2014年EPS分別為0.73元、0.95元、1.25元，對應當前股價PE分別為33倍、25倍、19倍。