經歷了6月的上漲之後，大連玉米期貨漲勢暫緩，主力1301合約在2320元~2365元之間震蕩整理。從目前來看，在成本和需求角力下，我們認為，大連玉米短期傾向震蕩整理。

　　飼料小麥對玉米的替代優勢仍存。隨著國産新麥的上市，現貨市場供給增加，國內小麥現貨市場購銷低迷。為保證農民種植收益，多個小麥主産區已相繼啟動了托市收購預案。繼江蘇、安徽、湖北三省分別啟動了小麥托市收購之後，河南和山東也分別於6月18日和22日啟動了小麥最低收購價執行預案。目前托市收購啟動區域糧庫收購價格基本集中在1.01/斤~1.02元/斤，部分地區市場收購仍低於托市價格。雖然國家托市政策對國産小麥價格提供了底部支撐作用，但相對低廉的價格仍使得飼料小麥對玉米具有替代優勢。

　　養殖業效益仍未見明顯起色。以生豬養殖為例，截至6月27日當周，全國大中城市豬糧比約為5.71:1，仍然低於6：1的生豬養殖盈虧平衡點，生豬養殖行業仍處於輕度虧損狀態。受此影響，我國畜禽産品養殖形勢較為低迷。國家冷凍豬肉收儲政策雖然提振生豬價格，但養殖戶對生豬價格走勢普遍悲觀，補欄意願較低。農業部發佈的最新數據顯示，5月全國能繁母豬存欄量環比上月微降0.1%，生豬存欄量環比上月下降0.4%。

　　現貨玉米價格堅挺支撐玉米期價。從歷年的玉米購銷來看，每年的五六月份是玉米供需年度中最後一波農戶售糧高峰。此後在新作玉米收穫之前，國內玉米現貨糧源將主要集中在玉米貿易商手中。玉米飼料和深加工企業雖然也可能保有一定玉米庫存，但貿易商是市場中玉米的主要供給方，其對玉米的定價能力將增強。而從6月以來，國內玉米現貨價格逐步走高，貿易商收購成本亦抬高。截至7月3日，東北港口收購價在2390元/噸~2400元/噸，相較于6月初上漲了40元/噸左右。收購成本的抬高使得貿易商挺價意願較強，這將對玉米形成支撐。

　　綜上所述，飼料小麥對玉米的替代和國內養殖意願不強均壓制玉米期價。但現貨價格堅挺對玉米形成較強支撐，在供需基本面出現新的變化之前，大連玉米趨於震蕩整理。（作者：格林期貨 郭坤龍）