《紅週刊(博客,微博)》特約作者 林松立

　　本屆歐洲盃馬上要收官了，但最令人記憶猶新的是2004年那屆。兵強馬壯的東道主葡萄牙開幕賽遭遇醜小鴨希臘隊，想拿人家祭旗，結果卻被人家斬落馬下；決賽竟然又是它們兩隊，葡萄牙舉國普慶上天再給他們一個報仇雪恨的大好良機。結果那整夜葡國都在抽泣，夾雜著希臘的歡呼。

　　預測球隊實力容易，但預測比賽結果卻是不可能完成的任務。其實股市投資策略也一樣，99%都看似很有邏輯，卻不能幫投資者賺到一分錢。

　　只要邏輯推理過程中推理步驟超過三個，即便每一步正確的概率為80%（夠高的了），最終得出正確結論的概率都不會達到50%；而如果推理擴大到六步，正確的概率將低於30%。即使看上去板上釘釘的推理，很多時候都不靠譜。

　　隨手舉一例：去年的一號文件中央制定計劃：未來十年水利投資4萬億，每年4000千億的規模，比2010年的2000億元翻一倍，於是各大券商都推出大舉看好水利板塊的投資策略。結果呢？錯得很離譜，2011年水利投資只有1700多億，不但沒翻倍，還降低了20%。

　　99%的策略無法幫助投資者賺錢的原因在於，它的出發點是價格趨勢預測，而影響價格的因素成百上千，且又瞬息萬變。不相信他人對足球比賽結果的預測，為何卻相信人家的股市價格預測？有一個分析師至今沾沾自喜鼓吹他的資産重估理論，認為這個策略正確地判斷出當時價格的走勢，但我認為這也無法幫助投資者賺到錢，因為相信這個“理論”的人，在“牛市還有下半場”中變本加厲地虧回去。這有點類似于長期資本公司的管理層，委屈地對投資者説，我們的策略很有效，開始幾年不是一直都幫你們賺錢了麼？憤怒的投資者則指出：但你們最後還是把我們連本帶利全部虧光了。

　　策略是無法給投資者帶來盈利的，只有賺的時候賺大錢、虧的時候虧小錢，才能賺錢，而這已經不是策略，而是格雷厄姆所説的帶有安全邊際的價值投資了。郭主席曾經斥責券商研報質量低下，這並沒冤枉他們，當然，國外那些大投行的策略研報也是一丘之貉，也高不到哪去。