周小川時隔半年再提金融“脫軌”

　　警示金融創新要紮根實體經濟

　　■閆立良

　　“現代金融業在快速發展的同時也出現了脫離實體經濟發展的傾向，成為最終誘發本次國際金融危機的原因之一”。央行行長周小川6月29日在陸家嘴論壇上更加明確地提出了這一觀點。他並指出，為了更好地促進實體經濟的發展，有必要改革現有的金融治理架構。這是周小川時隔半年後再次警示金融業開展金融創新要紮根實體經濟。筆者認為，金融業的創新脫離實體經濟猶如列車脫離了軌道。

　　對觀點闡述的力度之所以用“更加明確地”來形容周小川，是因為他在去年12月份舉行的《財經》年會上就已論及這個問題。當時周小川提出的主要觀點是，不能簡單認為金融業不是實體經濟，金融業中的一部分直接為實體經濟進行融資，與實體經濟關係密切。但周小川並不否認，一些衍生産品的發展“可能有些失控”，應控制衍生産品的風險。為此，他提出應考慮更多對實體經濟有用的衍生産品，同時在設計産品時也不能過於脫離實體經濟。

　　從美國次貸危機爆發後，周小川就一直在思考金融的本質，金融危機産生的原因、後果以及如何防範。從全年12月到現在，周小川先後兩次強調金融業“脫軌”，實際上就是在提出實體經濟和虛擬經濟、金融業發展和金融創新應呈現一種怎樣的關係。他認為，改革現有的金融治理架構有助於明確這兩個關係。

　　在國內經濟放緩勢頭明顯，金融業要為穩增長提供資金支持的特殊時期，明確上述關係、推進金融治理架構改革就顯得非常有必要且迫切。

　　一般而言，當虛擬經濟與實體經濟匹配良好時，虛擬經濟將為實體經濟發展提供更為廣泛的融資渠道，轉移市場運作的風險，從而有效保障實體經濟的發展。然而，當虛擬經濟過度膨脹時，就會産生泡沫經濟或者金融危機。

　　專家認為，在實體經濟系統中産生的風險，例如産品積壓、企業破産，都會傳遞到虛擬經濟系統中，導致其失穩；虛擬經濟中的風險，例如股票指數大落、房地産價格猛跌、銀行呆賬劇增和貨幣大幅貶值等，也會對實體經濟造成嚴重影響。

　　被譽為“中國風險投資之父”的全國人大前副委員長成思危也形象地描述説，“如果將實體經濟系統看成是經濟系統中的硬體，則可認為虛擬經濟系統是經濟系統中的軟體。”他認為，我國虛擬經濟發展目前還僅僅處於初級階段，非常欠缺駕馭虛擬經濟的經驗。

　　因此，與歐美國家發展過度不同，我國虛擬經濟尚處於初始階段，需要進一步完善。在這個過程中，虛擬經濟的發展需要穩定，但這並不是要抑制其價格或規模，而是理順整個虛擬經濟系統的運行規則和監管方式。周小川所提出的有必要改革現有的金融治理架構，想必也包含這一層意思。

　　虛擬經濟與實體經濟如何實現協調發展，這是美國次貸危機爆發後各國金融監管層考慮的重點問題。

　　在2008年美國次貸危機爆發後，溫家寶總理在當年10月24日至25日舉行的第七屆亞歐首腦會議上就明確提出要處理好三個關係：一是金融創新與金融監管的關係。要根據需要和可能，穩步推進金融創新，同時加強金融監管。二是虛擬經濟與實體經濟的關係。要始終重視實體經濟的發展，使經濟建立在堅實可靠的基礎上。虛擬經濟要與實體經濟相協調，更好地為實體經濟服務。