昨日，滬指跌破2200點整數關口，十年漲幅近乎歸零。近期市場快速大幅下挫，呈現出較為明顯的縮量下跌態勢，滬深A股日均成交總額僅僅維持在1100億元左右。由於巨量ipo導致流通市值極具擴張，為了看出上證綜指成交量在歷史上的實際水平，引入綜合換手率指標，以當日成交額/當日流通總市值計算，據證券時報數據部，滬指昨日綜合換手率僅0.62%，這樣的綜合換手率，放在2007年，乃至2008年大熊市時期，都是不可想象的。從下圖中可以明顯的看出，自2007年以來，A股綜合換手率呈現出快速下滑的勢頭。

　　雖然大盤藍籌股的權重及成交額會影響整個滬深A股綜合換手率，然而，數據顯示，並非僅僅大盤藍籌股的成交低迷致使大勢低迷。據證券時報數據部統計，昨日，換手率低於1%的個股佔交易個股總數比高達59.15%，這意味著接近60%的個股換手率不足1%。個股成交顯然也不夠活躍。歷史數據與普遍認知告訴我們，換手率低於1%個股佔比越少，則市場所處環境越好。從下圖表中，換手率低於1%個股數佔比自2007年來快速增多，且與市場指數呈現明顯負相關。一方面滬深A股低迷的成交率及綜合換手率極度低下，另一方面個股交易日趨冷淡，説目前的A股市場是僵屍市毫不為過。

　　那麼當前造成A股市場成為一個僵屍市的原因到底是什麼呢？缺錢或是其中一個較為重要的原因之一。據證券時報數據部統計，代表著市場上現金“活水源”的M1當月期末值與當月平均流通市值（當月中每日流通市值總和除以當月總交易日天數）的比值近年來呈現出顯著的下跌趨勢，從2007年初的4.67倍峰值跌落至目前的僅1.53倍。這或許也是目前大勢難以實質性擺脫低迷的原因之一。

　　以目前僅僅27萬億元的M1，要支撐著高達18萬億元的流通市值，難度可想而知。加上高達數萬億元限售股市值以及急速擴張的ipo，M1的增長速度在貨幣政策沒有發生重大改變的情況下難以跟上流通市值的增長速度，市場要發生大的行情，恐怕需要更多的理由。然而，目前整個市場極度低估的估值，使得市場短期內發生大幅下挫的可能性較少，因此未來整個市場要發生重大轉變，一則需要M1齣現快速增長，二則需要流通市值增長勢頭得到根本性的遏制，否則，綿延陰跌的態勢難以得到根本扭轉。（陳見南）