期貨投資諮詢業務已經推出，期貨公司資産管理等創新業務也已提上日程，期貨公司的研發部門將擔負為更多部門和客戶提供基礎性信息服務的任務。值得注意的是，期貨行業研發報告中存在的數據來源不清、部分信息真實性無法認定等問題有可能會影響報告自身的參考意義，不利於服務投資者。

　　日前，中國證券業協會發佈了《發佈證券研究報告執業規範》和《證券分析師執業行為準則》，對證券分析師發佈研究報告提出了規範性要求，如防範發佈研究報告過程中的利益衝突，加強研究報告質量控制和證券分析師等相關人員責任控制，維護髮布證券研究報告的獨立、客觀和公平性，等等。這些要求的提出，可以為期貨行業研發報告規範提供一些借鑒。

　　“國內證券行業的發展很多時候領先期貨行業一步，證券行業出臺的許多措施，都可以成為期貨行業下一步發展的借鑒。”南華期貨研究所所長朱斌認為，證券業協會對證券分析師做出的一些規範值得期貨行業借鑒，其中最重要的是保證信息來源的可靠性和真實性。

　　在朱斌看來，作為研究人員，期貨分析師需要向客戶提供客觀準確的信息，為客戶投資提供幫助。在此過程中，分析師作為首要把關者，需要有自己的判斷力和分析能力，過濾掉不準確的信息。“目前期貨行業的特性決定了期貨分析師的研發報告還無法産生類似券商研發報告的市場影響力，報告更多還是有關基礎信息和投資建議，投資者更多時候還是根據基礎信息自己做出判斷。”朱斌認為，減少虛假信息應成為未來期貨研發報告的規範原則之一。

　　東海期貨研究所負責人邱海翔也認為，對於信息真實性的要求，無論是證券行業還是期貨行業都適用。他表示，期貨分析師應對市場信息來源進行核實，減少虛假信息對投資者的誤導，從而避免給市場造成不良影響。　　“證券業協會公佈的規範中，對內幕信息與市場傳聞的處理，也值得期貨行業借鑒。”光大期貨研究所所長葉燕武認為，證券研究報告中有時會涉及上市公司的內幕消息，而期貨行業有時會遇到相關産業的政策傳聞，如收儲或放儲信息，這些都會對市場造成重大影響。期貨研發報告對於這種涉及國家機密或重要政策的信息，要謹慎處理，不能將無法確認來源的信息寫入研究報告，也不能將無法認定真實性的市場傳言作為確定性研究結論的依據。

　　以産業鏈研究為核心，加上期貨市場的多空雙向投資特徵，期貨研發報告與證券研究報告也有許多不同之處。

　　“證券研究報告關注的是某個上市公司股票的價格，在對上市公司進行研究和調研過程中，分析師可能掌握一些他人不知道的上市公司的一些重大事項，從而形成信息不對稱的優勢。”邱海翔認為，證券分析師有利用這些信息為個別客戶或自己牟利的可能性，因此需要對此加強監管。而期貨分析師是對某一品種或某一指數進行研究，更多是獲得左右某一産品價格漲跌的影響因素。“分析師對這些因素的了解有先後之分，其關鍵在於自身的努力程度，而非依靠信息壟斷，這種差異應該作為競爭的結果允許存在”。

　　對此，葉燕武認為，期貨行業可以在借鑒證券行業經驗的基礎上，結合自身的特色，推出適合自身的研發報告相關規範和準則，以提高期貨行業分析的標準化水平。(李磊)