醫藥股經歷了瘋狂的幾天之後出現了調整，我們認為是正常的現象。此輪“好轉預期推動的行情”直觀表現就是估值的修復，目前醫藥板塊平均動態估值27 倍。這個位置如果出現回調，那今年還可以再有一次估值修復的機會；如果延續下去，也可等待估值轉換的收益。因此我們對未來行情不悲觀。馬上進入關注中報業績的季節，我們建議7 月份逐步轉入業績確定增長的投資思路，規避業績不達預期個股。

　　短策略方面：預期的兌現程度決定行情的延續度。我們今年以來做短策略的思路核心是研究預期：政策的預期、投資的預期、基本面的預期。我們認為只要預期能夠持續兌現，行情就能持續（這可以解釋為什麼分析師普遍認為結果一般的廣東招標，引發那麼強烈的市場反應）。在預期好轉的環境下，可以用低盈利下的較高估值來指引投資思路，因此對於科倫藥業、雙鶴藥業、一致藥業、華潤三九等這波上漲的主線醫藥股，我們繼續樂觀。但後續要關注預期的兌現，一旦兌現不成，短策略即告終止。潛在的風險因素：行業數據、中報業績、醫保政策。

　　長策略方面：向上趨勢確立，回調也是買入機會。我們在去年年度策略《給點陽光，就會燦爛》裏面，較早的提出了對醫保、對招標的擔心，年初的行業走勢也確實如我們預料。但時至今日，我們認為即便後續政策會有反復，醫藥行業向上的趨勢也已經確定。我們認為“好轉預期推動的行情”之後，將回歸到追逐穩健增長的醫藥股的邏輯上。優質公司在環境穩定後的業績增長性將更為確定。我們建議下半年逐步開始關注：恒瑞醫藥、雲南白藥、康美藥業、海正藥業、天士力等主流醫藥股的投資機會。（國金證券研究所）