最近，滬深股市在2300點一線反復拉鋸。看多者信心滿滿，以估值底、政策底乃至鑽石底為依據，而看空者以宏觀經濟、技術趨勢喋喋不休，認為市場危機重重，遠未到絕處逢生、高枕無憂的境地。實際上，在多空爭執的背後，對行情漲跌起決定作用的，就是資金。

　　從多頭的角度，所謂估值底，也就是股票價格非常便宜，出現明顯低估，就是價值洼地會吸引投資性資金流入市場。從政策底分析，因為行情不好，管理層通過有形之手，通過政策予以調控，資金看到政策指向，響應政府號召，進入股市，進而推高行情形成反彈。

　　同樣，站在空頭的角度，認為宏觀經濟增速不景氣，“軟著陸”超預期，反映在微觀經濟就是上市公司業績下降，且短期內趨勢難改，在此情況下，資金是不願意進來做“非成長性”投資。同時從技術趨勢看，股指且戰且退，重心逐步下移，因此對趨勢投資者而言，同樣缺乏吸引力進場參與。

　　就目前行情而言，投資者對市場的判斷，應該擯棄一切表象因素的爭論，把眼光緊緊盯住市場資金的動向上面。一個直觀的指標，就是二級市場的成交量。從目前成交量看，每天兩市只有1000億出點頭，恐怕就是這種情況。

　　另外，還有幾個信息可以參考。根據統計，近期市場已經連續12周資金凈流出。5月份大宗交易、大小非減持和産業資本離場均創年內新高。近日，還有統計稱上半年354家上市公司持股5%以上的大股東套現330億元，10家公司慘成大股東的提款機。至於籌碼供應方面，雖然今年上半年IPO的規模很可能是近三年同期最少，但發行節奏仍然讓市場倍感壓力。

　　通過以上比較，不難發現目前市場存量資金匱乏，增量資金更是“望梅止渴”。雖然本週社保資金、QFII等機構新開戶的消息見諸報端，但可能引入的資金量和此前市場的預期相比已有很大的縮水。因此週二市場並沒有“激蕩”，而是“埋頭向下”。基於此，資金面決定了未來大盤繼續震蕩下跌，將是必然趨勢。申銀萬國錢啟敏