認真傾聽來自市場的聲音

　　本刊記者 鄭捷

　　絕大部分市場人士都習慣於研判宏觀經濟做股票。他們會説，Ａ股目前是在經濟下滑與政策“做多”之間的博弈。但如果簡單根據券商報告或是相關新聞報道去判斷經濟何時見底其實對實際操作並不存在太大的操作意義。

　　一來，股市與經濟的聯絡並不是那麼直接與線性，這早被2002~2005年的Ａ股驗證過。再者，預測經濟何時見底本身就非常困難，用已經是第二手、三手甚至是Ｎ手的經濟數據，摻和著一人一個説法的媒體經濟學家觀點，就能預測出宏觀經濟何時見底嗎？再加上主觀因素更大的政策變動呢？

　　6月7日中國央行降息，沒有聽到哪位知名市場人士預測出本輪央行降息及利率浮動。倒是中金公司有一篇類似于降息“預告”的報告，剩下的就只有來自於市場的種種聲音：與中國息息相關的澳大利亞匯率在降息當天及前一天的異常運行狀態，讓人不由得心生消息提前泄漏地遐想。

　　６月６日，恒指上漲１.４３%，而同天全世界市值最大的銀行股工行Ｈ股跳空大跌４.６９%。6月8日，在降息、利率浮動雙管齊下的消息明確的第一時間，該股繼續大跌４.９１%，遠超當日恒指０.９４%的跌幅。現在誰都知道，央行本輪政策變動，無疑是中國商業銀行凈息差收窄的發端，因“暴利”遭詬病已久的中國銀行業開始為實體經濟“讓利”。此時再回過頭來看工行Ｈ股近期的表現，不知道大家作何感想？這樣的情況遇多了，是否再只是”巧合”呢？

　　退一萬步説，就算讓您在６月１日就精確的預測到了央行降息這件事情，對於Ａ股市場市場操作的實際幫助又有多大呢？一廂情願的認為降息利多於股市，簡單地越跌越買，那到６月８日損失幾何？或者您會仔細認真又非常“嚴謹”的考慮“超預期”降息到底是貨幣寬鬆而利多股市，抑或是經濟形勢“超預期”的差而利空股市，最後的結論是做多還是空？如果再神奇一點，您還預測到了市場利率放開對銀行造成了負面影響，油價大跌對能源股産生負面影響……綜合一圈下來得出Ａ股上漲的概率是６８.３５%？

　　回到２１３２這個重要的歷史低點上。在超跌反彈與寬幅震蕩中五個月過去了，Ａ股指數經過兩輪上攻復兩輪迴調，再次運行到一個關鍵的位置。上，繼續大箱體震蕩，未來還有望展開真正的反轉市；下，２３１２的反彈隨時終結，向下看不到底。究竟是，大藍籌有罕見歷史機遇越跌越買，還是新一輪大跌開始前最後的逃生機會？結論很難下，但問題必須思考，留給我們思考的時間卻不多了。

　　解決問題要抓主要矛盾。股市的主要矛盾是多空，多頭主力與空頭主力即多空的兩方面。如果我將２１３２以來多空兩邊表現展開細細觀察，當對於下一步大盤走勢的判斷將有所幫助。至少，我們可以將有限的注意力集中在更為關鍵的點上。

　　有市場人士曾將貴州茅臺創出歷史新高作為判斷大盤性質的一條很關鍵的參考。的確，創出歷史新高意味著解放之前所有套牢盤，多頭主力在沒有特別的把握的時候一般不會輕易去做。而從２１３２至今漲幅前20名股票中，就有多達１８只，在本輪或１６６４點上漲以來創出歷史新高，可見歷史新高之重要。這樣們我們不如就從創歷史新高這個角度來觀察市場。