民族證券 陳偉

　　在較好經濟數據的支持下，預期市場仍將展開反彈，但不能對反彈幅度抱以過高的期望，上證指數2400點有較大壓力。

　　市場儘管昨日出現調整，但仍有望進入新一輪反彈週期。其重要原因是好于市場預期的5月經濟數據。

　　如1-5月份，固定資産投資同比增長20.1%，增速較1-4月份回落0.1個百分點，而從當月同比來看，5月固定資産投資已由4月的19.25%升至21.04%，而從主要投資大類來看，增速都出現了企穩的跡象。而從未來幾個月來看，投資增速繼續趨穩的可能性較大。

　　近期對首套房貸的放鬆、降息以及房地産開發商貸款的放鬆都應有助於房地産投資和建設在未來幾個月裏企穩並小幅回升；5月以來發改委加快項目的審批將有利於新開工項目增速的繼續回升。

　　消費方面，雖然受經濟下滑影響居民消費熱情拖累，名義增速還在下行，如5月份，城鎮消費品零售額同比增長13.7%，比上月低0.4個百分點，但實際增速為11%，比上月高0.3個百分點，對經濟增長的貢獻在增強。

　　外需方面，我國5月出口1811.4億美元，環比增加11%，同比增長15.3%，創出今年以來的增速新高，這表明截止5月，歐債危機的惡化還沒有較大程度影響全球經濟，如由於美國經濟今年以來的穩步復蘇，我國對美出口增速平穩，而對於歐洲的出口雖然仍比較疲軟，但並沒有繼續惡化，這也使得到目前為止，我國經濟來自外需部門的衝擊也就比較有限。

　　在國內經濟數據好于預期的同時，國際金融市場也傳來好消息，西班牙近日宣佈，為更好地進行銀行業重組，使該國銀行系統能為企業和個人發放貸款，促進經濟復蘇，西班牙已正式向歐盟申請援助。而歐元集團也表示將最多向西班牙提供1000億歐元援助貸款。這無疑遏制了西班牙金融風險向全球市場蔓延的風險。

　　在這些較好數據的支持下，預期市場將展開新一輪反彈，但仍不能對反彈幅度以較高的期望，上證升至2400點就會遇到較大的壓力，原因在於：當前好于預期的經濟數據的持續性仍待考驗。儘管5月出口增速有所好轉，但仍不排除今年6月希臘政治危機處理不當引發的歐債危機惡化還會繼續衝擊全球經濟的復蘇。5月歐洲PMI指數創下2009年6月以來的新低，今年以來經濟復蘇比較穩定的美國近期也有所走軟：5月PMI指數為53.5%，環比下降1.3%，低於市場預期，這些因素都決定我國6月後出口增速繼續回落的可能性較大；5月工作日比去年多1天，因此工業增加值的小幅回升只是4月過快下降後的環比改善，並非經濟反轉的信號。