基本觀點

　　中誠信國際維持二重集團(德陽)重型裝備股份有限公司(以下簡稱“二重重裝”或公司)主體信用等級 AA+，評級展望穩定，維持“08二重債”債項信用等級 AA+。

　　中誠信國際肯定了重型裝備製造業良好的行業發展前景和有力的政策支持、公司産品結構的逐步優化及産能的不斷提升、良好的股東背景。同時中誠信國際也關注到短期內公司部分産品需求弱化、存貨規模較大、債務規模逐年上升以及公司面臨一定資本支出壓力等因素對其信用水平的影響。此外，中誠信國際還考慮了中國第二重型機械集團公司(簡稱“二重集團”)為本期債券提供的全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保對本期債券本息償付起到的保障作用。

　　優勢

　　良好的行業發展前景。在國民經濟持續快速增長的環境下，我國國內重型機械行業發展前景良好，國家出臺了裝備製造業振興規劃等一系列方針和政策為行業的發展明確了方向，提供了有力的政策支撐。

　　公司産品結構不斷優化，産能得以擴充。在傳統優勢産品基礎上，公司不斷調整産品結構，清潔能源、石化容器等高端産品逐步成為公司主要業務來源。2011年公司新接清潔能源、石化容器訂單佔比分別為 27.92%和 12.92%，為公司持續穩定發展奠定了良好基礎。同時，鎮江基地的逐步建成投産進一步擴大了公司産能。

　　良好的股東背景。公司控股股東二重集團是為國民經濟和國防建設提供重大技術裝備的國務院國資委直接管理的重要骨幹企業，肩負著我國重大裝備製造業技術進步和産業化發展的重要任務，其發展一直得到國家和地方的政策支持。

　　關注

　　短期內部分産品市場需求弱化。近年受鋼鐵、風電行業産能過剩及國家産業政策調整影響，冶金、風電設備市場需求相對低迷，産品盈利空間被進一步壓縮；核電設備業務則受日本“福島事件”影響，發展速度有所放緩。

　　存貨規模較大，面臨一定的存貨跌價風險。公司存貨規模持續上升，截至 2011年底存貨合計 53.34億元，較上年末增加 31.77%。因存貨變現需要一定週期，若週轉期內價格下跌或産品滯銷，將存在一定的跌價風險。

　　財務杠桿水平偏高，面臨一定的資金壓力。截至 2011年底，公司資産負債率為 76.26%，杠桿水平較高；同時，公司整體盈利能力有待提升、經營活動現金流表現欠佳，面臨一定的流動性壓力；此外，公司未來三年仍有較大的資本支出計劃，負債水平或將進一步上升。(中誠信國際:陳鵬 鈕楠)

　　點擊查看報告原文：二重重裝2008年企業債券跟蹤評級報告

　　更多中誠信國際報告請點擊【中國經濟網-中誠信國際專欄】(地址：http://finance.ce.cn/sub/zcxgj/index.shtml)