主持人 梅明

　　主持人：你一直説，6月是最不確定的一個月。

　　百笑生：嗯，主要指海外風險。到目前為止，沒人能準確預知國外會發生事情，如何評估影響。週一暴跌很多人歸咎於國際板，國際板大家其實都形成共識了，暫時不會推，但遲早會推。當天中午路透終端爆出獨家新聞稱，中國相關部門已開始研究若希臘退出歐元區的應對方案，這才是真正恐懼的。

　　主持人：海外市場風險什麼時候可以明朗？

　　百笑生：6月17日希臘大選出結果；6月19、20日美聯儲議息會議出結果，看看會不會有QE3或OT延長。這是關鍵的兩個時間點。我傾向於問題不大，畢竟兩者一先一後，如果希臘結果很壞，美國就會超預期。但這兩個不明朗，大資金是不敢輕易動的。

　　主持人：不是三年半來首次降息了麼？還不動手？

　　百笑生：降息在預期之中，趕在經濟數據公佈前降息，反而讓人為數據捏把汗。大資金現在糾結加恐懼，主要集中在這麼幾點。1、國際大宗商品價格一瀉千里，但又擔心推出QE3，全球寬鬆，資源股成為彈性最大的品種，拿在手裏，想丟捨不得丟；2、對於白酒股能不能防禦産生懷疑。去年這個時候，白酒配10個點算是標配，但現在有很多配30%以上的。倉位這麼高，誰也不敢出，又提防著怕別人先出。3、按照歷年經驗看，電力股啟動往往是多頭的最後一搏，這周電力股異動讓人忐忑。但今年又比較異常，不知道其經驗是否適用。4、此前不少機構認為首次降息是離場的最佳機會，降息來了，很多人又不忍心減倉，猶豫著要不要等下一次降息。

　　主持人：你剛剛説風險中旬就會明朗了，那也不在乎這麼十幾天。

　　百笑生：還有國內風險。6月進入財政支出高峰，中下旬銀行吸存和理財産品到期量較大，存款搬家現象將再次發生，資本市場流動性偏緊。上市公司的中報預披露6月中旬即將開始，大概率較差。6~7月，大小非解禁額環比倍增，創業板10月份進入三年解禁期。

　　主持人：因為降息帶來的喜悅，給你這麼一説，都快沒有了。

　　百笑生：降息你喜悅麼？存款利率可上浮1.1倍，貸款利率可下浮0.8倍，一年期存貸款利率的法定息差，從固定不變的3.06%變成了可浮動的1.473%~3.06%，息差在縮小，銀行肯定不喜悅。有人説周小川在65歲前一定會實現利率市場化，看來不是空穴來風。降息對市場的正面作用只會是一時，市場對經濟的擔憂更會佔主導地位，這個從2002年、2008年的降息週期可以看到先例。實體經濟並不差錢，缺的是賺錢的來源。

　　主持人：照你這麼説，那股市就沒法救了？

　　百笑生：如果大家都有某種政策預期，那就很麻煩，除非出現特別超預期的政策，比如美國歐洲的超預期寬鬆和中國CPI數據的超預期下降等等。幾週前，在中央已經決定放鬆的時候，接近高層人士曾經提到CPI未來會在3以下。但現在也都是邊走邊看，不好判斷。