歐債危機愈燒愈烈，希臘問題未得到解決，西班牙的問題又在惡化，整個歐洲都瀰漫著危機的氣息。而一眾與歐洲相關的、在歐洲有業務的、歐洲客為主要客戶的股份頓時失寵。然而，有個別股份在歐洲雖有業務，但實際上受歐債的影響應較預期的少，和記黃埔(0013.HK)就是其中之一。

　　雖説和黃擁有不少歐洲業務，但實際上集團受歐債衝擊的程度比想象中小。參考去年和黃的EBITDA分佈，歐洲業務約佔整體的31%，其中只有約十分一是來自於較受經濟週期影響的港口業務，另外約十分七是來自基建及電訊業務，餘下的為零售業務。集團歐洲的零售業務與經濟關聯度不高，因為其産品多以生活必需品為主，如化粧品以及藥物，因此該分部的營運表現仍算理想。

　　除穩健的零售業務外，其基建以及電訊業務亦提供理想的增長動力。集團旗下長江基建(1038.HK)去年以48億英鎊收購英國的水務企業，完善其其于英國的公用事業板圖，涉足在配氣、發電、配電、以及水務領域，對抵禦經濟衰退的能力大大提升。

　　在電訊業務方面，集團旗下3集團的EBIT去年再次錄得正數表現，全年EBIT為14.81億港元，其扭虧為盈的能力進一步確認。集團擅長把握經濟週期，往往能于較差的經濟狀況時，尋覓得優質而又被低估的資産。和黃在2000年時以高價賣出歐洲電訊業務，現時在市場低迷時著力逆市進行收購，今年年初集團就以9億歐元收購的奧地利Orange，而集團亦剛夥李嘉誠基金會以1.25億美元收購以色列的電訊業務；除此之外，集團現正計劃競購受爾蘭的電訊商Ericom，明顯是藉歐債危機而大舉進軍歐洲電訊事業，鞏固其于歐洲的市場地位。

　　雖然現時擴大在歐洲電訊的投資令集團的不確定性有一定程度的上升，但考慮到集團其它業務提供穩定收入作平衡，加上其資産質素佳，財務健康，于現時市況而言相對防守性仍較強，可伺機進行吸納。

　　潘鐵珊先生

　　環球投資策略董事

　　海通國際證券有限公司