第一理財專訊雖然2012年尚未過半，在某券商自營部上班的季林(化名)已開始憧憬年終獎了。前一段時間，他所在部門提供“幫忙資金”投資某公募基金的滬深300ETF産品，只要幫著“站崗”兩個月，就可以獲得近2%的無風險收益。在今年的弱市行情裏，對於數億元規模的券商自營資金而言，這已經是非常不錯的收益了。

　　季林説，他們的無風險遊戲分成兩個部分，利用股指期貨進行對衝、確保投資無風險是第一步。

　　“滬深300ETF、股指期貨都與滬深300指數相匹配。在投資ETF的同時，我們在股指期貨市場進行套保，鎖定風險。”季林告訴記者，他們與基金公司達成“協議”後，制訂詳細的建倉計劃。“基金必須隨時通報建倉進度，以便我們在股指期貨市場精確覆蓋。”

　　經過仔細測算、密切合作，“幫忙資金”一邊買入ETF，一邊動用少量資金在股指期貨市場做空，從而將ETF凈值波動産生的投資風險全部鎖定。季林説，這一部分最關鍵的要素是安全，不求收益，只求絕對安全。

　　在確保無風險後，“幫忙資金”的第二步是通過更隱秘的渠道獲得收益。“投資ETF後，基金會給我們券商營業部分倉，産生的交易手續費、佣金收入加上其他營銷費用成為券商總的收益池，由營業部和自營部門切分。”季林表示，根據與基金公司的協議，他所在自營部動用2億元“幫忙資金”購買ETF份額，只要持有兩個月就可以分得2%的收益。由於股票市場波動劇烈，季林所在的自營部不少重倉股表現不好，今年以來總共8億元規模的自營資金收益率不到1%。

　　季林表示，由於可以鎖定風險，在滬深300ETF基金推出後，不少機構資金通過“幫忙”來玩收益穩定又沒有風險的遊戲。在股票市場難賺錢的背景下，“幫忙”甚至成了部分資金的主營業務。

　　對於這樣的無風險遊戲，公募基金也樂見其成，因為“幫忙資金”的收益大部分通過分倉的佣金支付，不影響基金公司的收入。分析人士告訴記者，在這場遊戲中，“幫忙資金”獲得無風險收益，而基金公司擴大了規模，規模擴大則意味著豐厚的管理費收入，可謂彼此不吃虧。根據基金契約，現存的滬深300ETF管理費率為0.5%，如果按300億元的規模計算，基金公司每年可獲得1.5億的管理費收入。

　　在這場遊戲中，公募基金的做法看上去合法、合規，“幫忙資金”則既幫了忙又獲得了收益，雙方皆大歡喜。遊戲的一個重要前提是，基金分倉産生的佣金能覆蓋“幫忙資金”的收益，但這可能損傷基金投資者的利益。

　　分析人士認為，靠“幫忙資金”發行成立基金産品，既可能損傷基金投資者利益，又不利於公募基金業發展，可謂“飲鴆止渴”。