近期玉米期價受大宗商品價格的影響不斷下跌，玉米1209合約自3月16日摸高至2497元/噸後，連續10周走弱。截至5月底，跌幅高達5.49%。最近一週，玉米期價逐漸企穩，在新年度玉米上市之前，玉米價格又將何去何從？

　　豬肉價格的持續上漲，帶動了玉米消費，玉米價格也逐步上揚，養殖業的成本壓力顯現。近13年小麥玉米比價均值為1.08，但從去年5月開始，二者比價出現倒挂，去年10月份二者比價跌至0.88。由於小麥玉米在飼用方面存在一定替代作用，玉米價格相對走高必將增加小麥替代量。據了解，2011/2012年度小麥飼用消費量達到2100萬噸，同比增長55.6%。小麥飼用量的增加減弱了玉米價格走高的動能。今年年初，二者比價逐漸回升。截至5月末，比值穩定在0.94附近。後期隨著小麥玉米比價的收窄，替代量也將逐漸穩定。

　　近日新小麥已開鐮收割，預計6月中旬新麥逐漸上市。據國家糧食系統預測，今年夏糧産量將達230億斤。市場普遍預期小麥價格將繼續回落，但筆者認為，小麥價格回落空間有限。近期六部委聯合印發了《2012年小麥最低收購價執行預案》，其中白、紅及混合麥的最低收購價均為2040元/噸（而去年則低於1900元/噸），再加上收購費用50元/噸，今年小麥收購成本高於2090元/噸，小麥價格難以大幅回落。

　　通過考察了解到，今年玉米長勢好于正常年份，種植成本增加10%左右，且豬肉價格連續5個月下跌。截至5月23日，豬糧比跌至5.73：1，養殖企業補欄積極性不高，難以提振玉米消費，玉米價格將漸趨穩定。此外，小麥收儲價格大幅提高，預計後市新小麥上市對玉米價格的衝擊較小。

　　很多中小型玉米澱粉企業由於玉米價格過高，下游産品價格低，已處於停産、半停産狀態。大型企業也處於保本或微利經營狀態。這嚴重削弱了玉米深加工企業的産能，限制了玉米的工業消費增加預期。同時也要看到，一旦玉米價格持續下跌，玉米深加工企業可能迅速啟動産能，回到市場採購。

　　綜上所述，雖然中短期內玉米價格走勢受下游消費疲軟的影響而走弱，但中長期來看，如果沒有大的風險因素出現，小麥收購價的大幅上調及玉米種植成本的提高將支撐玉米期價溫和走高。（弘業期貨 吳尚義）