經過連續的平滑操作，6月份公開市場到期資金規模已達2890億元

　　由於本週公開市場到期資金僅為230億元，故本週實現凈回籠資金570億元，較前兩周略有下降。至此，央行在年內二次降準後連續三周的時間裏，通過公開市場凈回籠資金1990億元，已稀釋掉二次降準釋放的近半資金。

　　央行昨日進行了300億元91天期正回購操作，中標利率持平于3.14%。本週二進行的500億元28天期正回購操作，中標利率持平于2.80%。

　　“公開市場本週再次實現凈回籠，是為了回收當前過剩的流動性，以平衡短期資金供給，對資金面以及回購利率的影響很有限。”一家股份制商業銀行的交易員稱，儘管公開市場到期資金規模處於低位，但跨月因素並未對銀行間寬裕的資金面帶來壓力，所以本週央行仍通過正回購回收570億元的流動性。

　　但週二進行的600億元9個月期中央國庫現金招標的中標利率為4.22%，這將向銀行體系注入等量資金。今年已進行的四期中央國庫現金招標均為6個月期，且中標利率連續下行。

　　上述交易員稱，央行年內二次降準後，公開市場連續凈回籠旨在調節市場流動性，並平滑資金至6月份。現在經過連續的平滑操作，6月份公開市場到期資金規模已達2890億元。就目前來看，正、逆回購擔綱公開市場操作的情形仍將維持一段時間，即短期內看不到央票恢復發行的可能。

　　央行近期表示，未來將繼續優化流動性管理，運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調節銀行體系流動性，引導市場利率平穩運行。

　　二季度以來，國內宏觀經濟數據出乎各界預料，決策層審時度勢提出把穩增長放在更加重要的位置，市場對於再次降準及降息的預期明顯升溫。但正回購利率一直穩定，並沒有發出利率即將調整的信號。

　　分析人士稱，正回購利率與基準利率之間確有聯動關係。但央行對於價格工具的使用向來謹慎，如非形勢所迫，估計不會輕易的使用降息這個手段。可以肯定的是，年內或有第三次或第四次降準出現，流動性將保持在合理適度規模，公開市場的作用則是平滑各月到期資金。

　　但中金公司的最新報告稱，5月貸款需求將持續低迷且規模只有6500億元，加上外匯佔款可能繼續凈減少，M2增速將跌破12%。年內第一次降息可能採取非對稱降息的形式，最早在6月份出現。

　　業界普遍認為，如果通脹能穩降到3%以下，降息的可能性就會增大。4月份CPI同比上漲3.4%。

　　昨日，Shibor(上海銀行間同業拆放利率)及回購定盤利率各品種均呈全線小幅下挫，顯示當前流動性仍處於相對寬鬆狀態。