證監會力推資本市場制度革新，發改委屢出股權投資監管新政，上海市悄然試水QDLP政策，中國財富全球化配置趨勢初顯，二級市場的估值體系悄然質變。在此態勢下，經歷了粗放式發展的中國股權投資行業似乎亦走到了十字街頭。PE/VC融資日益困難，諸多投資項目盈利放緩，退出渠道亟待拓寬。PE暴利時代已終結、行業洗牌在加速等觀點幾乎已成為業界共識。

　　乍冷還暖，還是乍暖還冷？PE/VC未來的生存準則是什麼？困境何時終結？為此，我們誠邀政府部門高層、卓越PE/VC合夥人、企業精英共聚一堂，于5月25日在上海成功舉辦了“上證2012中國股權投資論壇”。

　　本次論壇，參與對話的精英各抒己見，觀點迭出，精彩紛呈，300人的會場座無虛席，一些PE大佬的鏗鏘之言，屢獲持久掌聲。

　　2012年5月25日，由上海證券報主辦的“2012上證中國股權投資論壇”暨第三屆“金融資”獎頒獎典禮順利舉辦，上海市委常委、副市長屠光紹在即興致辭中，引用“三首詩”暢談國內股權投資行業發展現狀與未來。

　　“這幾年國內股權投資行業發展方興未艾，我想有一首詩能很貼切地概括這一景象，‘忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開’。”屠光紹説，“這樣的發展態勢，與我國金融改革的路徑、方向相一致；也與我們國家金融體系更好服務産業經濟的需要相配套。因此，股權投資驕人的發展態勢，可喜、可賀！”

　　然而，自去年以來，隨著宏觀經濟的持續調控，資本市場進一步的改革與創新，以及全民PE造成的行業虛熱，股權投資行業也開始出現調整與洗牌趨勢。

　　2012年至今，A股平均發行市盈率已降至31倍，而2011年為47倍、2010年更高達58.5倍。二級市場估值趨向理性，倒逼一級投融資市場修正估值體系、反思投資模式。

　　從回報率角度，清科數據顯示，2012年前5月，PE/VC通過A股IPO退出平均賬面回報率為5.4倍，而2011年是16.6倍(剔除華銳風電後為8.2倍)、2010年則是10.7倍，最近3年PE/VC賬面回報率出現明顯下降趨勢。

　　對此，屠光紹表示，當前股權投資行業的發展確實遇到一些新的困難、障礙、挑戰，所以他引用了另一首詩“千磨萬擊還堅勁，任爾東西南北風”，寓意在困難中仍要堅守發展信念、原則，堅定發展方向，迎接發展中的挑戰，從而邁向新的發展階段。

　　從政策上展望，多層次資本市場建設的推進、新三板擴容的實施、産業並購整合力度的提升、QDLP等跨境資本流通的加速，無疑將在“投、融、管、退”全産業鏈上拓寬PE/VC生存空間；從行業上展望，以節能環保及高端製造業為代表的戰略性新興産業在經濟一片黯淡之中逆勢靚麗、房地産基金在PE/VC回報率持續下降中異軍突起、PE二級交易市場“初露崢嶸”，這些也都為VC/PE提供多元化的投資標的、商業模式。

　　“什麼是新的發展階段？”屠光紹第三次引用古詩“千淘萬漉雖辛苦，吹盡黃沙始見金”，以此展望中國股權投資行業的輝煌未來。(來源：上海證劵報）