5月份的國內外有色金屬市場跌聲一片，其中滬銅下跌5.11%，滬鋅下跌5.36%。此番下跌的導火索是希臘大選後希臘政治局勢惡化，但內在因素則當屬長期以來全球經濟低迷、中國需求疲弱等利空。

　　我們知道，以銅為主的有色金屬是重要的工業原料，對宏觀經濟變化依賴較強，而各國經濟表現不振，對有色金屬價格形成壓力。從國際市場看，前期是美國經濟復蘇不力，現在是歐洲經濟問題多多，最新的Markit歐元區5月製造業PMI初值為45.0，已連續多月降低，表明歐元區經濟發展不力，同時德、法乃至中國最新的經濟數據也不甚理想。5月11日中國央行調降存款準備金率，但市場以下跌來回應，表明市場對經濟悲觀。

　　從供需面看，中國是全球有色金屬最大的消費市場，然而這一市場今年以來卻一直沒有啟動。2-4月中國銅、鋁、鉛、鋅現貨市場價格就沒有像樣地上漲過，一直處於橫盤狀態，旺季尚且如此，對於馬上要開始的消費淡季更加沒有指望。今年我國下游銅加工企業普遍訂單不足、開工率下降，由於四萬億投資在過去兩年來的透支式生産，電力、家電、房地産、高鐵、高速公路等主要的用銅行業都出現發展趨緩甚至萎縮。與此同時，出口形勢也不好，今年頭4個月我國出口總額5932億美元，較去年同期僅增長5.87%，遠低於過去幾年同比增長20%-30%的水平。就銅而言，去年底我國月度銅材産量已達102-105萬噸水平，但今年2-4月的月度産量均為98萬噸，這從側面印證我國的月度銅消費量今年初還不及去年底水平。

　　有色金屬價格走低也與庫存較高有一定關係。從LME庫存看，年初以來LME庫存中僅有銅庫存在降低，而這主要是因為中國自去年9月份開始銅進口量增加。LME鋁、鎳、鉛庫存處於歷史高位，鋅庫存自年初以來也小幅增加。上海鋅庫存一直處於35萬噸以上的高水平，銅、鋁庫存自去年底以來都有過大幅增長過程，目前雖有回落，但鋁32.3萬噸、銅15.7萬噸的水平都不低。目前上海保稅區銅庫存55-57萬噸，也處於高水平。

　　正是考慮到以上一些利空因素，國際基金也在一定程度上不看好有色金屬後市。最新CFTC報告顯示，截至5月22日基金在COMEX銅上持有空頭頭寸50282、多頭頭寸40184手，凈空頭寸達10098手。（格林期貨 劉立斌）