事件：國家扶植分佈式發電，光伏板塊異動

　　昨日，中證指數新能源板塊漲幅達1.06%,其中光伏各股漲幅居前，電池組件類企業如海潤光伏、超日太陽一度漲停，拓日新能、向日葵、億晶光電、天龍光電、亞瑪頓、陽光電源等各股漲幅也超過3%。各股出現大幅上漲的原因有三：第一，前日的國務院常務會議上，溫家寶總理力挺太陽能和光纖入戶；第二，國家能源局副局長吳吟在23日召開的“2012中國能源戰略高層論壇”上表示我國將加快發展光伏、風電等分佈式能源；第三，中證報報道，《分佈式發電管理辦法（徵求意見稿）》和《分佈式發電並網管理辦法（徵求意見稿）》近期有望完成初稿修改，上報國家能源局。

　　點評：

　　國家推廣分佈式發電，開闢國內光伏市場新領域。

　　與國外成熟的分佈式光伏裝機不同，國內光伏市場主要由大型電站主導，國家此次首次明確提出分佈式發電優先、自發自用、多餘電力上網、電網調劑餘缺、雙向計量電量、凈電量計算電費等原則。此辦法有利於國內企業開闢屋頂光伏的新市場，改善目前光伏製造業過於依賴國外市場的局面。長期看，若分佈式光伏市場啟動，參照歐洲及美國屋頂光伏市場佔比，光伏屋頂市場的規模至少可達到總裝機量的30%。

　　未來投資電站或將得到更多扶植，尤其在並網端。

　　大型電站投資目前遇到一定的並網阻礙，主要是電網端的並網率無法保證，而根據上證報報道，初稿規定，對可再生能源分佈式發電項目，電網應全額收購，該部分收購價格高出平均上網電價的差額，由可再生能源電價附加補充。若能在並網端得到國家扶植，分佈式發電有望作為沿海緩解用電吃緊的補充能源，市場前景廣闊。

　　國內光伏市場有望超預期，利好國內逆變器龍頭陽光電源。

　　2012年金太陽招標達到1.79GW,已超過市場普遍1GW的預期；對於電站建設，2012年甘肅及青海仍將是電站投資的重點地域，有望達到4GW，全國電站裝機量有望超5.5GW。在光伏海外市場低迷的情況下，政府救市的意願較強，因此，我們認為2012年國內光伏市場有望超7GW，超過市場5GW的預期。

　　投資建議：上調陽光電源至“買入”評級，目標價格15.75元。

　　在國內市場超預期的情況下，最先受益的將是國內市場佔有率較大的企業，陽光電源作為國內逆變器龍頭，2011年國內市場佔比達到90%，2012年光伏逆變器出貨量有望超2GW，上調公司2012-2014年EPS至0.63、0.79、0.99，給予2012年25倍PE估值，目標價格至15.75，上調至“買入”評級。（湘財證券研究所）