領先的區域性道路運輸企業

　　公司主要從事汽車客運、貨運、客運站經營及與之相關的汽車銷售與維修、成品油銷售、交通職業教育與培訓等業務,公司是福建省規模較大的道路運輸企業。區別於其他運輸公司,公司的客運班線主要分佈在縣際、縣內,其數量佔全部班線的比重在60%以上。在龍岩地區,公司客運班線數、車輛數佔有率均超過85%、日發班次數佔有率超過80%;在南平地區的客運班線佔有率超過70%、車輛數佔有率超過65%。

　　募投項目加強公司優勢地位

　　公司本次發行募集資金,主要投資于客運車輛投放項目、龍岩公路主樞紐改造建設項目、貨運車輛投放項目和武平物流中心建設項目,有利於鞏固和加強公司優勢地位的項目。

　　業績增長可持續

　　預計募投項目將於 2013 年後陸續投産,所得稅率維持在25%,我們測算2012-2014 年歸於母公司所有者的凈利潤將實現年遞增-46.03%、13.64%、13.62%,相應的稀釋後每股收益為0.64 元、0.73 元和0.82元。

　　定價結論

　　我們認為,給予公司 2012 年18-20 倍市盈率較為合理,公司合理估值區間為11.49-12.77 元。綜合考慮公司基本面、同行業上市公司的估值以及近期新上市股票估值情況,我們選取一二級市場10%的折讓,建議詢價區間為10.34-11.49 元,對應的2011 年市盈率區間為8.74-9.71 倍(對應2011 年扣非後市盈率區間為21.55-23.94 倍)。