城域網建設和移動回傳網絡將有望推動近兩年傳輸投資顯著增長。家庭寬帶速率的提升和移動網絡數據流量激增將推動城域網建設和移動回傳網建設成為主要需求。從三大運營商趨勢來看，中移動PTN 移動回傳招標經過五次招標已步入常規軌道，設備價格趨於穩定，聯通今年啟動移動回傳的分組傳輸設備招標，今年規模預計在15-16 億之間，預計明後兩年招標需求確定，而中電信在城域建設方面趨於領先，其有望于明年啟動實質意義上的全IP Ran 分組傳輸招標。我們認為，基於對運營商移動回傳的升級需求預測和我們之前對骨幹流量在2015 年將提升接近10 倍的預測，近兩年傳輸投資預期將增長顯著，實際落實投資增速有望在30%以上

　　100G 技術或將成為未來三年主流，40G 或將因運營商需求節奏成為過渡技術。目前40G 線路已經在中國電信商用，但當前100G 技術也進入了綜合測試階段具備商用條件。預計年內三大運營商都將啟動100G 技術測試。我們認為，受到電信運營商大規模幹線升級需求節奏的影響，預計在未來兩年迎來的集中擴容需求時間點上，100G 技術將具備商用的成本優勢，推動其成為幹線擴容的主流方向。

　　傳輸設備市場價格競爭趨勢年內呈現趨緩態勢，主設備商盈利能力或有提升。從最新一期電信接入網招標情況來看，作為通信系統設備市場價格競爭的“鯰魚”，華為基本全部出局本次光纖到戶系統設備和家庭終端招標，主要原因為價格因素。而據我們對聯通本次分組傳輸招標的情況分析，儘管本次首次招標存在佔位需求，但總體毛利率預計仍將在20%以上，比往年略有提高。我們認為，今年以來全球通信設備投資領域的不景氣影響到全球主要設備商的盈利，推動了市場價格競爭趨勢的減緩，將有利於主設備商盈利能力在年內提升。

　　投資建議：

　　傳輸投資的預期顯著增長，伴隨由於全球主流通信設備商盈利能力的下降而帶來的價格競爭的趨緩，將有望推動主要光傳輸設備廠商受益以及移動基站等主設備廠商的受益。

　　建議關注烽火通信（買入）、中興通訊（買入），同時積極關注傳輸上遊器件製造商光迅科技（買入），以及伴隨光網絡線路的延伸受益ODN 及配套物理連接設備的日海通訊（買入）。（東方證券研究所）