進入5月份後，農民忙於春播，玉米市場流通量減少，市場壓力有所緩解，玉米現貨價格止跌企穩。玉米期貨價格自3月份創出新高後回落，經過1個多月回調後，近期呈現企穩態勢。但是上漲動力暫時不足，宏觀面風險猶存，玉米短期內恐難現強勢。

　　生豬價格下跌，但存欄量回升

　　自去年9月份以來，我國生豬價格高位回落，期間由於春節因素出現短暫反彈，之後再次掉頭向下。與此同時，玉米價格則呈現上漲之勢，豬糧比出現明顯回落，並於4月上旬跌破6比1的盈虧臨界點。

　　雖然豬價進入下行通道，但國內生豬存欄量卻保持在高位。春節期間，由於出欄量增加，生豬存欄出現明顯回落，不過3、4月份生豬存欄再次回升。從能繁母豬存欄與生豬存欄之間的規律來看，在能繁母豬存欄進入下行通道前，生豬存欄通常保持慣性增長。國內龐大的生豬存欄量支撐著國內飼料需求，對玉米市場也起到良好支撐的作用。

　　南方短期貨源充足

　　由於去年12月以來現貨商對玉米看漲情緒較強，飼料企業積極入市採購，玉米備貨數量較大，銷區玉米原料短期內供應充足。筆者4月中旬曾到閩北地區飼料企業進行調研，發現飼料企業持續有玉米運輸入庫，玉米儲備最多的可維持2個月生産。但從中長期來看，進入8、9月份後，飼料企業和貿易商庫存逐漸消耗，而新季玉米尚未上市，國內玉米供需恐出現緊張局面。此外，國家上調鐵路貨運價，也增加了大宗商品的運輸成本。近期由於供需相對寬鬆，運價上調的影響並未被市場反映，但是後期如果玉米供應緊張，成本上升因素也將體現在價格上。

　　國內玉米進口窗口打開

　　根據海關數據，中國4月份進口玉米1.6萬噸，雖然環比大幅下滑，但從今年的進口形勢來看，中國玉米進口窗口已經打開。截至今年4月，中國累計進口玉米176萬噸，已經超過去年175萬噸的全年進口量。

　　美國農業部5月供需報告將中國玉米進口需求上調100萬噸，增至600萬噸。自去年12月以來，國內進口玉米利潤空間打開，玉米進口量大幅增加。雖然4月份玉米進口量大幅下滑，但美國農業部周度銷售報告顯示，截至5月3日，2011/2012年度美國玉米出口至中國數量達到446.3萬噸。未來幾個月，國內進口玉米到港量預計仍將維持高位。雖然幾百萬噸的進口量相對於國內上億噸的玉米來説影響不大，但據悉進口玉米主要進入國家儲備糧庫，可見國家正在提升玉米市場調控能力，這將對市場心理造成壓力。

　　綜合而言，近期國內玉米現貨價格有所企穩，但是玉米進口大幅增加對市場造成心理壓力。宏觀方面，歐債危機陰雨密布，市場風險偏好明顯上升。玉米短期內缺乏上漲動力。

　　中長期來看，國內龐大的生豬存欄量支撐玉米飼料需求，後期隨著貿易商和飼料企業庫存消耗，玉米供給將轉緊，鐵路貨運價上調也將反映到玉米價格中。建議關注玉米中長期買入機會，玉米1209合約先關注2370元/噸附近支撐。

　　（作者：國都期貨 魯娟）