多數板塊震蕩回調，滬深300指數昨日上衝20日均線遇阻回落，收陰十字星；IF1206延續大幅貼水。

　　期現套利方面，IF1206全天多數時間處於貼水狀態，期價與基差之間沒有較為明顯的相關性。全天平均貼水22.97點，較上一交易日有所擴大。新上市的IF1207同樣全天處於貼水狀態。IF1209亦是如此。

　　作為國內第一批跨市場ETF，華泰柏瑞滬深300ETF與嘉實滬深300ETF受到了市場的極大關注，兩隻ETF均于4月底完成了募集工作。經過一個月時間的建倉，兩隻ETF將於近期上市交易。投資者較為擔憂兩隻ETF上市交易後，短期內可能會面臨一定的贖回壓力。從這兩隻ETF的持有人結構看，機構投資者均佔主導地位。華泰柏瑞滬深300ETF的機構投資人份額佔比為82.64%，嘉實滬深300ETF的機構投資人份額佔比為63.2%。

　　我們認為，由於兩隻滬深300ETF從建倉至今，凈值均出現不同程度的下跌，對於沒有進行套保操作的投資者而言，在虧損的狀態下進行賣出的動力不大。其次，機構投資者佔據主導的話，有部分資金本來就計劃長期持有，因此整體的判斷是在目前的凈值下贖回壓力比較有限。如果後市出現大幅上漲，贖回壓力倒是可能會有所增加。近期值得關注的期指市場與商品市場的聯動性。4月份新增外匯佔款-605.71億元，扣除貿易順差和外商直接投資後，熱錢流出。也説明近期海外避險情緒回升，人民幣貶值預期重現，熱錢回流發達國家。商品期貨近期也是大幅下挫，滬銅主力合約從5月初的59000左右跌到55000附近，跌幅有6.7%%。

　　從持倉量來看，IF1206前20位主力凈空單量較上一交易日下降了562手，中證期貨凈空單量依舊位於2000手下方，處於較低的水平。

　　操作方面，區間短線交易思路不變，2550點下方多單介入，2650點上方多單離場或空單介入，設置好止損位。IF1206上方壓力位參考2620點和2630點，下方支撐位參考2560點和2570點。(海通期貨研究所 王娟)